华西证券-利元亨-688499-在手订单充足，业绩保持高速增长态势-210826

　　利元亨(688499)
　　事件概述
　　公司发布2021年中报，2021H1实现营业收入10.47亿元，同比增长108.41%；实现归母净利润0.99亿元，同比增长998.63%。分析判断:
　　营收&业绩高增，盈利能力大幅提升
　　1）公司2021H1实现营业收入10.47亿元，同比增长108.41%，主要是与新型消费锂电池设备需求增长、新产品得到其量产验证以及去年疫情期间验收设备较少有关。2021H1实现归母净利润0.99亿元，同比增长998.63%。一方面由于成熟机型销量增多，营业收入增长和毛利率提高；另一方面产量增加，获得的增值税即征即退增加。2）盈利能力方面，公司毛利率和净利率均大幅提升。2021H1公司毛利率为39.22%，同比提升8.31个百分点，净利率同比提升7.66个百分点至9.45%，整体盈利能力有较大提升。
　　研发投入持续增加，核心锂电设备逐渐布局完善
　　公司2021H1研发投入1.23亿元，同比增长82.96%，占营业收入比例达11.75%，核心竞争力持续巩固。1）公司锂电设备涉及锂电生产前、中、后端，能够为客户提供专机和整线交付。根据公告，公司单层涂布机、全自动卷绕机等新产品处于安装调试阶段，且新产品各项技术指标表现优异，未来有望放量，增厚业绩。2）汽车零部件整线产品的类型不断增加，产品的应用领域从电池和汽车零部件拓展至精密电子、安防、轨道交通和医疗健康。3）截至2021H1，公司累计获得授权专利783件（新增170件），授权软件著作权181件（新增25件），为公司持续健康发展提供了有效保障。
　　深绑优质客户，在手订单及人员储备充足
　　1）公司作为国内锂电池制造装备行业领先企业之一，与蜂巢、比亚迪、ATL有深度合作，同时与CATL、国轩高科、欣旺达、赣锋锂业等全球知名厂商也建立了长期稳定的合作关系。2021年7月中标蜂巢能源欧洲工厂产品装配线，中标金额1633.99万欧元，其产品性能得到客户进一步认可。2）截至2021年8月25日，公司锂电领域的在手订单金额为45.54亿元（含税），其中动力类锂电的在手订单金额为27.84亿元（含税），占锂电领域在手订单的61.13%。3）公司此前积极做了大量人员储备，目前总员工人数接近5500人，公司订单交付能力得到进一步保障。目前公司已基本实现锂电全链条设备布局，在手订单及人员储备充足，未来业绩有望保持高速增长态势。
　　投资建议
　　公司在手订单充足，且订单交付能力有较强保障，因此我们上调公司2022年盈利预测。预计2021-2023年收入分别为22.51/42.56/52.83亿元（此前2022年为35.42亿元）；实现归母净利润分别为2.14/4.24/5.75亿元（此前2022年为3.61亿元）。我们暂未给予评级。
　　风险提示
　　产品研发不及预期、下游行业景气度不及预期、产能扩张不及预期。