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华泰证券-美格智能-002881-营收净利润快速增长,物联网的黑马-210826

上传日期:2021-08-26 22:16:15  研报作者:赵悦媛,余熠  分享者:q625854975   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:非经常损益较去年同期增长3,154.21万元,若剔除非经常损益影响,预计公司实现归母净利润1,599.51万元,同比增长45.58%。受上游采购成本提升影响,毛利率有所下降,费用率大幅优化1H21公司综合毛利率为18.35%(yoy-3.79pct),我们认为当前受到上游芯片涨价影响,以及。”

1. 受益行业景气,营收净利润快速增长,物联网的黑马,维持“增持”评级公司于8月26日发布2021年半年报,1H21公司实现营业收入7.01亿元(yoy+61.52%),实现归母净利润4,753.72万元(yoy+233.07%),实现扣非后归母净利润1,599.51万元(yoy+45.58%)。

2. 公司受益于物联网行业景气上行,对通信模组需求持续提升,营业收入和净利润实现快速增长。

3. 我们维持公司盈利预测,预计2021-2023年EPS分别为0.55、0.76和1.04元,参考A股同类型公司Wind一致预期的2021年平均PE估值水平为69.82倍,给予公司2021年PE估值为69.82倍,对应目标价38.47元/股(前值为41.16元/股),维持“增持”评级。

4. 归母净利润大幅增长,主要来源于非经常性损益公司1H21营业收入同比增长61.52%,单季度来看2Q21公司实现营业收入4.41亿元,单季度营业收入创公司成立以来的历史新高,主要原因是受益于物联网行业景气上行,对于通信模组的需求持续提升,公司当前全力聚焦物联网通信模组业务,我们认为2021年有望成为公司物联网加速发展的元年。

5. 同时,公司1H21归母净利润同比增长233.07%,主要原因是其非经常损益较去年同期增长3,154.21万元,若剔除非经常损益影响,预计公司实现归母净利润1,599.51万元,同比增长45.58%。

6. 受上游采购成本提升影响,毛利率有所下降,费用率大幅优化1H21公司综合毛利率为18.35%(yoy-3.79pct),我们认为当前受到上游芯片涨价影响,以及海外市场拓展需要具有竞争力的价格,导致公司毛利率处于较低水平,未来具有提升空间。

7. 另外,公司优化费用,实现销售费用率2.42%(yoy-0.71pct)、管理费用率3.00%(yoy-0.22pct)、研发费用率7.84%(yoy-3.68pct)。

8. 定增加码5G+AIoT,持续夯实核心竞争力公司于8月13日发布定增预案,拟募集资金不超过6.04亿元,其中4.03亿元计划投入5G+AIoT模组及解决方案产业化项目,我们认为公司的核心竞争力在于以高速的4G/5G无线通信技术和智能模组为核心,5G+AIoT产品的投入有助于公司在5G物联网快速发展时代,延续核心竞争力,并进一步提升智能网联车和新零售领域的市占率。

9. 风险提示:FWA产品的拓展不及预期、物联网通信模组行业竞争加剧。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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