银河证券-亿田智能-300911-【银河家电李冠华】公司点评丨亿田智能 (300911):营收高增长,销售费用提升明显【公众号研报】-210826

　　亿田智能 300911 ◆ 核心观点 事件：亿田智能发布2021年中报，2021H1年公司实现营业收入5.01亿元，同比增长92.12%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长66.24%。Q2单季度实现营收3.5亿元，同比增长65.70%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长25.72%。 ◆ 投资建议 公司全面推进品牌、产品、渠道和管理提升，并加大营销投入，将受益于集成灶行业快速增长。我们上调公司2021-2023年归母净利润至2.01、2.51和3.01亿元，对应的EPS为1.88、2.35和2.82元，维持“推荐”评级。 核心观点 事件 亿田智能发布2021年中报，2021H1年公司实现营业收入5.01亿元，同比增长92.12%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长66.24%。Q2单季度实现营收3.5亿元，同比增长65.70%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长25.72%。 营收增速超行业 2021年上半年公司营收同比增长92.12%，其中集成灶产品营收4.62亿元，同比增长93.50%，高于行业增长水平。奥维云网数据显示，2021年上半年厨电行业市场规模同比增长18%，集成灶保持快速增长，其零售额113亿，同比增长73%。从产品来看，公司首创的风机下置技术具有吸力强、集成空间大、噪音低等优势，并与阿里巴巴展开技术合作，将天猫精灵智能语音集成至集成灶，打造“开FUN式”厨娱一体全新体验。 销售费用提升明显 2021H1公司销售毛利率为46.05%，同比增长0.58PCT，其中集成灶的毛利率为48.44%，同比增长4.02%，我们认为公司毛利率提升主要原因为产品迭代升级。公司2021H1销售、管理、财务、研发费用同比变动分别为163.89%/ -7.79%/ -71.71%/ 32.29%，费用率分别为21.51%/ 2.25%/ -1.27%/ 3.49%，同比变动了5.85/-2.44/ 0.15/ -1.58PCT。公司Q2销售费用率为22.55%，相比去年同期增加了9.96PCT。主要原因为公司加大了广告宣传促销投入力度。公司上半年广告费用为5162万元，相比去年同期增加了3872万元。综合看来，公司的净利润率为18.29%，同比减少了2.85PCT。 优化品牌建设和提升渠道效率 公司进一步加大品牌宣传力度，持续在传统媒体投放广告，还侧重于互联网新媒体的投放。公司还推进全新现代化终端门店形象改造升级，提高消费者体验，在报告期内改造升级800多家终端门店。公司持续推进立体式销售全渠道建设。线上渠道，公司加强电商团队建设，并积极开展新零售业务；线下经销商渠道，公司拥有经销商1300多家，已覆盖全国31个省（自治区、直辖市）；工程渠道，公司报告期内新增工程项目超20项；KA渠道公司大力开拓国美、苏宁等KA渠道；家装渠道，新增合作装企超500家。 投资建议 公司全面推进品牌、产品、渠道和管理提升，并加大营销投入，将受益于集成灶行业快速增长。我们上调公司2021-2023年归母净利润至2.01、2.51和3.01亿元，对应的EPS为1.88、2.35和2.82元，维持“推荐”评级。 风险提示 原材料价格波动的风险、费用投放效果不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。 /// 相关报告 /// 【银河家电李冠华】公司点评丨浙江美大 (002677)：产品升级、渠道改革促业绩稳步增长 【银河家电李冠华】公司点评丨火星人 (300894)：营收增长超行业、盈利能力提升 【银河家电李冠华】公司点评丨老板电器 (002508)：传统品类优于行业，二、三品类实现高增 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河家电】公司半年报点评_家电行业_亿田智能(300911)_营收高增长，销售费用提升明显》 报告发布日期：2021年8月19日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 李冠华 执业证书编号：S0130519110002 李冠华 家电行业分析师，工商管理硕士，2018年加入银河证券研究院投资研究部，从事家用电器行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。