国信证券-志特新材-300986-【国信建材|中报点评】志特新材(300986):短期业绩承压,中长期前景可期【公众号研报】-210825

　　短期业绩承压，中长期前景可期 NEW ARRIVAL 评论 收入大幅提升，受成本、费用双重影响业绩承压 2021 H1公司实现营收6.05亿，同增47.65%，归母净利润0.51亿，同减14.61%，扣非后归母净利润0.43亿，同增6.76%，EPS为0.53元/股，低于市场预期。收入增长主要受益于铝模租赁和爬架业务增长明显，利润承压主因原材料价格大幅上涨，以及费用端支出增加所致。 盈利能力小幅承压，现金流表现优异 上半年公司铝模租赁和销售业务分别实现4.54亿（+56.55%）和0.86亿（+2.38%），对应毛利率分别为43.06%（-5.84pct）和30.54%（+2.1pct）。上半年实现综合毛利率39.96%，同比下降1.24pct，其中废料业务因回收价格提升促使板块毛利率提高22.25pct至29.63%，对冲部分租赁业务毛利率下降影响。报告期内，销售/管理/研发费用率分别实现13.67%（+2.7pct）、6.51%（+1.92pct）和5.64%（+0.72pct），主要由于业务扩张之下运费、薪酬增长，上市发行费用支出，以及加大信息化研发投入，财务费用率实现2.14%（-3.22pct），主要受益于募集资金到位后减少部分资金成本较高的融资。在收入端大幅增长背景下，公司因存量旧板较多，原材料采购占比较上年同期减少，上半年经营性净现金流达0.97亿，同比大增273.26%。上半年公司应收账款及票据3.21亿，同增53.07%，与收入规模增长基本匹配。 推进生产基地全国布局，延伸下游应用领域 报告期内公司继续积极推进全国生产基地布局，重点开拓成渝、长三角和雄安新区等区域，并成立重庆、甘肃子公司。近年新开展的爬架业务上半年实现收入0.48亿，收入比重达8%。1月份新成立海南志特，未来将致力于推动公司铝模板在装配式建筑PC构件上的运用。 铝模板产业标杆，给予“买入”评级 公司作为铝模板标杆企业，短期虽受成本上升影响盈利有所承压，但经过多年积累，已在技术研发、精益生产、质控、服务、品牌等方面具备明显竞争优势，今年成功登陆创业板，有望获得资本市场助力，中长期前景可期，预计21-23年EPS为1.6/2.1/2.5元/股，对应PE为30.9/24.6/20.3x，给予“买入”评级。 风险提示：成本上涨超预期；竞争加剧；应收账款回收不及预期。 其他公司深度报告 ▼ 《海洋王：海洋王，OK！》——2021-04-27 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 本文选自于国信建材研究团队2021年8月24日发布的《志特新材-300986-2021年中报点评：短期业绩承压，中长期前景可期》 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓ 道立道材 建材及新型材料投资资讯 61篇原创内容 Official Account