侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140828 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

安信证券-卓胜微-300782-射频模组规模出货,业务大幅增长-210824

上传日期:2021-08-24 20:00:00  研报作者:马良  分享者:498801088   收藏研报

【研究报告内容】


  卓胜微(300782)
  事件:8月23日晚,公司发布半年报。上半年实现收入23.59亿元,同比增长136.48%,归母净利润10.14亿元,同比增长187.37%。业绩落于预告区间内,符合预期。
  射频模组产品规模出货,推动收入大幅增长:上半年分立器件保持稳定增速,实现收入16.61亿元,同比增长70.57%,较去年下半年增长11.57%,该业务延续了去年Q3以来的景气度;射频模组业务从无到有,是上半年收入高增长的核心驱动。公司射频模组自去年下半年开始实现销售,目前主要由接收端LFEM和wififem贡献,收入占比分别93%和7%。同时公司不断丰富适用于5GNR的接收端新产品,根据公告,发射端用于5GNR频段的主集模组L-PAMiF已开始送样推广,符合wifi6连接标准的部分产品已在客户验证通过,同时正在研究wifi6e产品。
  模组产品维持较高毛利率,上半年利润率显著提升:上半年毛利率57.63%,同比增长4.99pct;净利率42.96%,同比增长4.62pct。公司费用率水平整体保持稳定,毛利率大幅提升主要受益于模组产品的规模出货。上半年射频分立器件毛利率为54.91%,同比增长2.28pct;射频模组毛利率为65.13%,其中wififem和接收端分别为50.02%和66.33%。公司研发投入保持稳定增长,上半年研发投入1.23亿元,同比增长37.28%,占收入比重为5.2%,同比下降3.76pct,主要是公司研发增长低于业绩规模增长所致,公司研发效率不断提升。上半年研发人员同比增长66.67%。
  分立器件市场保持增长,自建滤波器产线完善模组化产品布局:(1)5G时代射频前端分立器件仍在快速增长。公司不断结合市场需求推进产品迭代,同时持续优化产品制造成本。在芯片设计环节,根据需求设计出成本最优的产品,在芯片制造和封测环节,与供应商建立长期稳定的合作关系,协商锁定产能,参与关键工艺和技术的研发,同时自购关键设备,提升产品良率;同时公司适时引入多家供应商,保证议价能力。(2)同时为应对射频模组中国产化率低的滤波器,公司与无锡蠡园经济开发区管委会签订战略合作,共同建设半导体产业化生产基地,用于建设滤波器和射频模组封装测试生产线。2020年11月初期总投资8亿元,后又于2021年3月追加27亿元投资。截至今年6月,建设项目的主体结构已经顺利封顶,并计划在年底前投入使用。
  投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为51.93亿元、74.27亿元、96.55亿元,归母净利润分别为22.52亿元、32亿元、40.3亿元,EPS分别为6.75元、9.6元和12.08元,对应PE分别为65倍、46倍和36倍,首次覆盖,予以“买入-A”投资评级。
  风险提示:市场竞争加剧的风险;产品研发不及预期的风险;国产替代不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《安信证券-卓胜微-300782-射频模组规模出货,业务大幅增长-210824.pdf》及安信证券相关公司调研研究报告,作者马良研报及卓胜微300782电子设备上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!