华泰期货-油脂油料周报：短期驱动不强，注意回调风险-210823

1. 市场分析及交易建议：国际油籽市场：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至8月12日的一周,美国大豆净出口销售220.98万吨，其中2020/21年度净增6.77万吨，2021/22年度净增214.21万吨，高于市场预期。

2. 当周出口装船量为25.8万吨，此前一周为12.97万吨。

3. 迄今为止，2020/21年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售6208.47万吨，远高于上年度同期的4729.31万吨，已完成年度出口预估值的100.93%。

4. 巴西谷物出口商协会ANEC称，预计8月份巴西大豆出口量为624.9万吨，高于一周前预期的609.2万吨。

5. 7月份巴西大豆出口量为866万吨，低于上年同期的995万吨。

6. 印尼棕榈油协会（GAPKI）发布的报告称，2021年6月份印尼棕榈油产量为491万吨，高于5月份的435万吨；出口量为202万吨，低于5月份的295万吨；国内消费量为158万吨，低于5月份的168万吨；6月底库存为415万吨，较5月底的285万吨增加45%。

7. 国内粕类市场：供需方面，上周豆粕库存90万吨，环比减少9万吨；上周菜粕库存0.42万吨，环比增加0.17万吨。

8. 进口利润方面，巴西大豆近月船期cnf价格620美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约-200元/吨。

9. 现货成交方面，华南豆粕现货基差m09+40，华南菜粕现货基差rm09-50。

10. 国内油脂市场：供需方面，上周豆油库存94万吨，环比减少2万吨；上周菜油库存35万吨，环比持平；上周棕榈油库存36万吨，环比增加2万吨。

11. 现货成交方面，华南24度棕+220，华北一级豆油现货基差y09+350，华东四级菜油现货基差oi09-30。

12. 短期来看，当前全球整体商品价格处于高位，宏观政策变化对短期市场价格形成较大影响，油脂油料相关品种价格也受到一定拖累。

13. 同时，美豆产区在8月末应该改善性降雨，对美豆价格形成一定情绪压力，而东南亚棕榈油产区也面临短期的季节性累库压力。

14. 因此，在当前油粕价格估值处于高位的情况下，短期存在一定回调需求。

15. 长期来看，今年美国中西部产区降雨较少，高温干旱，8月USDA供需报告预估今年美豆单产在50蒲/英亩附近，这意味着新作美豆平衡表仍将维持供需紧张状态。

16. 同时，目前马来西亚棕榈油虽然处于季节性旺产期，但由于劳动力短缺等因素，马棕产量始终低于市场预期，产量端的限制导致马棕平衡表同样维持低库存转态。

17. 在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，但需注意短期市场价格可能存在的阶段性回调，等待价格风险释放后，再择机布局远月合约多单。

18. 策略：粕类：单边中性油脂：单边中性。