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天风证券-中颖电子-300327-锂电管理芯片+显示驱动持续突破,业绩快速增长-210822

上传日期:2021-08-22 12:16:26  研报作者:潘暕  分享者:az123456789   收藏研报

【研究报告内容】


  中颖电子(300327)
  事件: 公司发布 2021 年半年度报告; 2021 年上半年公司实现营业收入 6.86 亿元,同比增长 50.78%;实现归母净利润 1.53 亿元,同比增长 62.62%;实现扣非净利润1.43 亿元,同比增长 72.40%。
  公司客户需求持续旺盛,销售同比增长迅速,其中 AMOLED 显示驱动芯片与锂电池管理芯片销售同比增长数倍, 国产替代背景下持续受益;此外公司大幅提高研发投入,各产品线迭代升级,新产品工艺保持国内领先; 在产能紧缺的背景下,公司前瞻布局上游产能供给,面对客户强劲需求,未来市占率将进一步提升;我们看好公司在国产替代加速的背景下,未来业绩持续增长。
  AMOLED 显示驱动芯片、锂电池管理芯片倍数级增长,未来市场空间有望持续扩大。公司销售同比增长迅速: AMOLED 显示驱动芯片与锂电池管理芯片销售同比增长数倍, 其他主要产品线并计同比平稳增长。(1)公司上半年显屏驱动产品营收同比增长 360.78%,毛利率同比增长 7.93%, AMOLED 系列新产品计划 21 年底陆续推向市场;随着主流穿戴应用市场转向 AMOLED, AMOLED 屏在手机的渗透率提升,未来收入有望持续增长。(2)公司锂电池管理芯片处于国内领先地位,在手机及 TWS耳机/笔记本电脑应用上已实现大品牌客户量产/导入;未来快充应用增多,新国标电力自行车及储能市场快速成长,预计公司市占率继续提升。
  大幅提高研发投入,新产品工艺保持国内领先。 公司上半年研发费用同比增长61.8%,达 1.24 亿元,营收占比 18.1%;新产品逐步往高端化、复杂化提升,更多新品采用 32 位元内核,部分产品生产转向 12 寸晶圆。(1)家电主控 MCU 投入55nm/40nm、12 英寸晶圆制程产品的研发,突破 8 寸晶圆产能限制; ARM cortex-M3内核基于 55nm 高阶制程新品已有客户进行项目开发设计。(2)电机控制 32 位 ARM内核新品已在变频大家电/空调实现应用量产/小批量产。(3)锂电池管理芯片设计平台由 8 位逐步过渡到 32 位,制程由 0.35um/0.25um 向 0.11um/90nm/55nm 演进;AMOLED 显示驱动芯片主要制造工艺水平进入 55nm/40nm/28nm。
  确保长期上游产能供给增长,客户强劲需求将推动市占率提升。 全球半导体供应链普遍性产能紧张,公司客户需求持续旺盛,主要产品线处于市占率逐步提高的成长期,未来长期产能需求增长确定性高。公司与上游企业保持长期良好合作关系,落实长期产能保障策略,既保证产品工艺的稳定性、高良率,也保障公司产品稳定生产和及时供货。此外,公司通过多种方式保障未来产能持续扩充:自购部分测试机台委托代工;新产品尽量采用 12 寸晶圆制程缓解 8 寸产能紧张。
  盈利预测与投资建议: 基于下游需求持续及上游供应商紧密合作前瞻布局产能,公司新产品新应用稳步拓展,我们上调盈利预测,将 2021-2022 年净利润预测由3.07/4.00/5.17 亿元调整为 3.57/4.83/6.16 亿元,维持公司“买入”评级。
  风险提示: 新应用及新产品拓展不及预期; 竞争环境恶化风险; 供应商扩产不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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