国信证券-中颖电子-300327-21年中报点评：上半年高速增长，锂电及oled爆发式增长-210820

　　中颖电子(300327)
　　上半年净利润+62.6%，业绩符合预期
　　21H1， 公司实现营业收入 6.86 亿元（+50.8%）；实现归母净利润 1.53 亿元（+62.6%）；实现扣非归母净利润 1.43 亿元（+72.4%），处于业绩预告中枢，符合预期。上半年，公司毛利率为 44.8%，同比+4.3pct；净利率为22.3%，同比+1.6pct。费用率方面总体稳定，具体来看，销售费用率为 1.3%，环比-0.5pct；管理费用率 3.2%，环比-0.6pct；研发费用率 18.1%，环比+1.1pct，主要原因为报告期内，公司加大对新产品和新技术的研发力度，主要用于工控单芯片、锂电池管理、 IIOT 产品及 OLED 显屏驱动等领域。
　　锂电及 OLED 爆发式增长，整体毛利有所提升
　　从具体业务的角度， 21H1，公司工业控制业务实现收入 5.8 亿元（+34.7%）；显屏驱动实现收入 1.04 亿元（+360.8%）。 报告期内，公司 AMOLED 显示驱动芯片销售同比成长数倍，锂电池管理芯片销售同比成长逾倍， 实现爆发式增长， 其他主要产品线并计同比平稳增长，驱动营收高增。 芯片产能紧张促使公司提高售价以传导成本压力，毛利率有所增长，具体来看，工业控制毛利率为 47.4%，同比+6.0pct；显屏驱动毛利率为 30.4%，同比+7.9pct。
　　积极布局确保长期产能稳定
　　据公司公告， 公司采取如下措施保障产能稳定： 1) 落实长期产能保障策略，与晶圆代工伙伴维持长期稳定的合作； 2) 自购部分测试机台委托代工； 3) 公司目前较多的产品使用 8 寸晶圆生产，由于 8 寸晶圆厂扩产较难， 公司新产品尽量采用 12 寸晶圆制程； 4) 为了能争取合理产能，稳定产品供应以服务客户，公司也适时提高产品售价，以应对上游涨价导致的成本上升。
　　看好公司业务布局和长期增长潜力， 维持“买入”评级
　　我们维持此前盈利预测， 预计 2021-2023 年净利润为 3.4/4.9/6.2 亿元，对应 PE 55/38/30 倍， 维持“买入”评级。
　　风险提示
　　晶圆产能供应不足；行业竞争加剧； 客户拓展不达预期