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华泰期货-橡胶周报:港口库存延续去化,胶价偏强震荡-210815

上传日期:2021-08-19 14:11:00  研报作者:潘翔,陈莉,梁宗泰,康远宁  分享者:13616673591   收藏研报

【研究报告内容】


  上周橡胶期价冲高回落,主要在周边原油价格大幅下挫的带动下。自身基本面来看,变化不大,原料价格以及国内港口库存延续去库仍对胶价产生支撑,因此,下半周价格企稳回升。
  国内交易所总库存截止8月13为207064吨(+5914),期货仓单量181570吨(-240),国内割胶旺季,库存延续回升态势。截至8月8日,因到港量仍有限,青岛保税区库存延续小幅回落,绝对量同比也处于近些年的低位。
  上周现货价格涨跌互现。据卓创了解,国内天然橡胶产品均价重心整体上涨运行为主,需求端迎来雪地胎生产旺季,企业订单需求升温,轮胎厂整体开工受到支撑;此外市场对于东南亚产胶国受疫情影响下新胶供应受阻的预期升温,因此现货市场价格运行整体呈现震荡偏强形态。天然橡胶美金现货周均价重心上涨,周内市场报盘活跃,但买盘相对一般,下游刚需买采,贸易商换货为主。天然橡胶美金船货市场价格重心上移,周内国外产区原料胶水价格持续上扬,主要驱动在于一方面期货市场整体呈现震荡偏强运行,另一方面疫情冲击下市场对于新胶释放的担忧;而且因国内下游生产有所回温,加之目前东南亚疫情导致船货供应延期,因此支撑美金船货市场偏强。截至上周末,橡胶升水合成胶75元/吨(-25),近期天然橡胶价格的偏强震荡,使得两者价差重新逆转。
  下游轮胎开工率方面,截止8月12日,全钢胎企业开工率63.85%(+1.17%),半钢胎企业开工率60.2(+0.78%)。需求淡季,轮胎厂开工率回升动力仍不足,但海外雪地胎生产带来开工率继续回升。季节性来看,8月下旬,开工率有望迎来季节性改善。
  观点:目前国内橡胶需求端将逐步走出低迷阶段,海外雪地胎生产旺季以及季节性需求旺季将带来后期国内下游轮胎开工率还将延续小幅回升的态势。供应端则主要关注国内到港的进度,从目前的国内港口库存来看,今年因东南亚疫情的影响,国内的到港节奏明显放缓,导致国内港口库存持续去化,随着后期国内轮胎开工率的进一步提升,如果到港量仍不能提升,则国内港口库存去化的趋势难以结束,对于国内橡胶价格支撑较强。后期上行的压力,RU主要关注烟片进口套利窗口以及非标价差,价格矛盾没有明显出现之前,预计下周胶价有望延续偏强震荡。从后期库存的变动来看,RU与NR的价差有望进一步缩窄。
  策略:谨慎偏多
  风险点:国内供应大幅增加,疫情等影响需求继续示弱,资金紧张。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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