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国元证券-亿田智能-300911-2021半年度报告点评:营收大幅增长,费用投入抓住行业高成长-210818

上传日期:2021-08-19 11:16:30  研报作者:邢瀚文  分享者:flyfly205   收藏研报

【研究报告内容】


  亿田智能(300911)
  事件:
  公司于2021年8月18日发布《2021年半年度报告》。
  报告要点:
  营收大幅增长,费用投放增加
  公司2021H1实现营收5.01亿元,同比92.12%;归母净利润0.92亿元,同比增长66.24%;扣非归母净利润0.84亿元,同比增长86.35%。其中,公司2021Q2实现营收3.50亿元,同比增长65.70%;归母净利润0.62亿,同比增长25.72%。受益于产品结构提升,公司整体毛利率提升0.58pct至46.05%。为了抓住行业高速增长的机遇,公司销售费用率同比增加5.85pct至21.51%、研发费用率同比降低1.58pct至3.49%,净利率同比降低2.85pct至18.29%。
  渠道开拓,终端门店持续升级
  21H1公司线上收入1.83亿元,同比增长88.12%,线下收入3.18亿元,同比增长94.23%。公司完成800多家终端门店形象改造升级工作并将售后服务进行标准化改造。公司新渠道持续开拓,公司新增工程项目超20项,新增装企超500家,与红星、居然等建材KA全方位合作,同时大力开拓国美、苏宁等KA渠道。
  品牌曝光度增加,产品差异化优势逐步增强
  受益于公司首创的下置风机技术,公司纵向空间较竞品提高12cm,空间容量提升15%。这使得公司蒸烤独立机较行业蒸烤一体机有明显的差异化。同时公司通过增加抖音、小红书等新兴互联网平台进行品牌曝光,广告费用同比增加300.21%。
  投资建议与盈利预测
  随着行业渗透率持续提升,公司经销商网络布局进一步完善,品牌力逐步增强,公司将保持稳健增长。我们预计2021年~2023年公司归母净利润分别为2.23、3.27以及4.69亿元,每股收益2.09、3.07以及4.40元/股,PE为24.04、16.40以及11.43倍,维持公司“买入”评级。
  风险提示
  集成灶渗透率提升不及预期、公司渠道拓展不及预期、公司品类扩张不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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