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国信证券-晨会聚焦210819重点关注腾讯、信息安全深度剖析、海外市场专题、中广核新能源【公众号研报】-210819

上传日期:2021-08-19 10:31:00  研报作者:国信研究  分享者:ftofsit   收藏研报

【研究报告内容】


  国信晨会 00:00 02:51 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【行业与公司】 腾讯(00700.HK)二季度财报点评:海外游戏、金融科技及云亮眼,行稳致远 信息安全深度剖析3-数据安全和隐私计算站风口,等保和关保再启增长 海外市场专题:从美国零售发展史看社区团购 中广核新能源(01811.HK)中期业绩预告快评:受益于新能源装机提速,21年中报业绩预增55% 行业与公司 腾讯(00700.HK)二季度财报点评:海外游戏、金融科技及云亮眼,行稳致远 总览:调整后利润超预期,税率维持稳定;网络游戏:高基数下依旧稳健,海外亮眼;金融科技及企业服务:收入超预期,毛利率同比提升;网络广告:社交及其他广告超预期;下半年广告业务可能面临压力,小幅下调盈利预期,预计2021-2023年Non IFRS下归母净利润分别为1344/1594/1931亿元,下调幅度分别为0.45%/1.51%/2.15%;给予2022年PE 35-38x,对应目标价为700-750港币,下调幅度为13%和12%,继续维持“买入”评级。 证券分析师:王学恒 S0980514030002; 谢琦 S0980520080008; 信息安全深度剖析3-数据安全和隐私计算站风口,等保和关保再启增长 数据严格治理是大势所趋,政策密集推动数据安全建设;数据交易探索3.0模式,隐私计算开启千亿市场;安全产业增长有望加速,安全投入比持续提升;等保2.0测评带来确定性增量,关保接力为安全预算增长再添筹码;数据安全带来新成长赛道,政策推进为行业带来预算增长。网络安全板块集体股权激励,验证当前产业发展信心。重点关注安恒信息、奇安信、绿盟科技、启明星辰、迪普科技、深信服等。 证券分析师:熊莉 S0980519030002; 库宏垚 S0980520010001; 海外市场专题:从美国零售发展史看社区团购 借鉴美国零售发展史,社区团购是最有可能成功的生鲜业态;社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工,效率还有提升空间;社区团购模式的优势:低货损、预售制、超级SKU、轻资产;社区团购未能做到产地直采和冷链车运输;我们建议关注社团团购头部平台美团-W(3690.HK)和拼多多(PDD.O)。通过社区团购,美团可以获得更多的下沉市场用户,同时积累电商经验,继续维持“买入”评级。拼多多可以通过社区团购提升用户消费额和粘性,同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道,继续维持“买入”评级。 证券分析师:王学恒 S0980514030002; 联系人:赵达; 中广核新能源(01811.HK)中期业绩预告快评:受益于新能源装机提速,21年中报业绩预增55% 投资建议:基于中期业绩预告上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润18.97/22.07/22.92亿(原预测为14.95/18.05/18.77亿),对应EPS为0.44/0.51/0.53元,结合绝对与相对估值法,上调公司合理估值区间至5.40-6.00元(原区间为4.93-5.48元),折合6.51-7.23港元(1港元=0.83元),对应2021/2022/2023年动态PB为2.5/2.1/1.9倍,2021/2022/2023年动态PE 12.9/11.1/10.6倍,较当前股价溢价73%-92%,维持“买入” 评级。 证券分析师:王学恒 S0980514030002; 王蔚祺 S0980520080003; 黄秀杰 S0980521060002; 联系人:陈抒扬; 研报精选:近期公司深度报告 紫光股份(000938)深度:全栈式ICT综合提供商,多轮驱动成长 ICT设备龙头,稀缺“芯-云-网-边-端”全栈式提供商;企业IT架构云化提速,多条产品线增长空间广阔;成长动力:短期受益于份额提升,长期受益于生态协同;我们看好公司行业竞争力,预计2021-2023年收入为679.19/782.65/899.91亿元,同比增速13.8%/15.2%/15.0%,归母净利润为22.01亿元/27.43亿元/33.91亿元,同比增速16.2%/24.7%/23.6%,当前股价对应PE分别为33/27/22倍。我们认为公司合理价值在33.18-34.65元/股之间,相对于公司目前股价有27%-36%的溢价空间,维持“买入”评级。 证券分析师:马成龙 S0980518100002; 付晓钦 S0980520120003; 宇通客车(600066)深度 :周期与成长共振 关键结论与投资建议:随着疫情见底、新能源透支效应消化以及电动客车出口、智能化加速,公司作为大中客龙头有望迎来周期与成长共振。 周期性:新能源透支消化、疫情见底,行业有望迎来拐点。 成长性:电动车出口、智能化迎来催化。 市值空间:我们预计2021-2023年公司归母净利润为11.9/20.5/25.9亿元(原预期2020-2022年归母净利润为5/11/19亿元),考虑到 2021-2025年公司归母净利润CAGR为33%,我们给予2022年公司18-20倍PE,对应今年合理价格区间为16.3-18.1元,当前股价距离目标估值有41%-56%空间,维持“买入”评级。中长期看,随着智能化商业模式随地,公交市场长期增长空间大,公司估值中枢有望提升。 证券分析师:唐旭霞 S0980519080002; 戴仕远 S0980521060004; 苏文电能(300982)深度:乘风“双碳”,打造EPCO电能综合服务商 坚定行业十余载,打造EPCO电能综合服务商;双碳”目标加快新型电力系统建设,分布式光伏改变竞争格局;打破区域壁垒,实现高质量的快速成长;通过多角度估值,得出公司合理估值区间109-117元,相对目前股价有77%-91%的溢价空间。考虑公司具有良好的业务资质和口碑,在电力市场化改革和碳中和的推进下,可以打破区域壁垒,具有持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益2.35/3.19/4.231元,利润增速分别为38.9%/35.6%/32.8%,首次覆盖,给予“买入”评级。 证券分析师:黄秀杰 S0980521060002; 东方生物(688298)首次覆盖深度报告:东方POCT龙头呼之欲出 忆过往:国内POCT出海领军企业;看今朝:新冠抗原检测试剂脱颖而出,IVD国际化黑马锋芒初露;望未来:成为具备国际竞争力的IVD龙头;经此一“疫”奠定POCT龙头地位,积极补强其它IVD诊断领域,国内外市场双轮驱动,持续成长可期,建议买入!预计2021-23年归母净利润为49.0/31.8/23.7亿,增速192%/-35%/-25%,当前股价对应PE 5/8/11X。综合多方面测算,公司合理估值为272~314元,相较当前股价(220元)具有24%-43%溢价空间。预计未来3-5年内东方生物有望成为IVD细分领域的国际化龙头企业,完成“黑马”向“白马”的蜕变,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 证券分析师:朱寒青 S0980519070002; 陈益凌 S0980519010002; 彭思宇 S0980521060003; 联系人:张超; 金力永磁(300748)深度:稀土永磁龙头,加码新能源赛道 低碳化、智能化趋势势不可挡,稀土永磁材料发展空间广阔;公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头,多个领域具有领先优势;积极布局新兴领域,未来高增长可期;通过多角度估值,我们认为公司股票价值在 47.9-52.2 元之间,相对于公司目 前股价有 23%-34%溢价空间。我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益 于新能源、节能环保领域高需求增速,市场空间广阔。金力永磁作为高性能钕 铁硼永磁材料龙头,凭借技术、客户等方面优势,盈利能力强、成长确定性高, 具备全球竞争力,正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进,预计 2021-2023 年每股收益 0.59/0.87/1.01 元,利润增速分别为 67.7/46.8/15.7%,首次覆盖 给予“买入”评级。 证券分析师:刘孟峦 S0980520040001; 杨耀洪 S0980520040005; 联系人:焦方冉; 研报精选:近期行业深度报告 交易所专题二:战略与估值:从交易到数据 我们研究总结交易所行业的战略路径,以及相应的估值情况,为未来细致化的研究指明方向。 战略路径,四个阶段:(1)先是单类资产交易业务的合并,各交易所寻求整合的机会,提升规模优势;(2)其次是基础设施的改善,例如收购电子交易平台以及清算平台等;(3)再是多类资产交易业务的合并,进一步提升规模优势;(4)最后提供数据服务,挖掘产业链的数据价值。 估值情况,三个维度:(1)来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数;(2)衍生品交易所>股票交易所(但差距不大,顺序不稳定);(3)数据业务>交易业务。 伦敦证券交易所集团,倚重着英国资本市场的一般体量,却成为全球估值最高的交易所,以及全球市值最大的交易所之一,其业务战略无疑是成功的,值得我们去深度研究。 投资建议:维持行业中性评级,维持港交所增持评级 近期以来新冠疫情反复,使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此,我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极,资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上,我们上调盈利预测,预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元,维持 51 倍的 PE 目标倍数,对应 2021 年的目标价为 604 港元。 证券分析师:王鼎 S0980520110003; 王剑 S0980518070002; 戴丹苗 S0980520040003; 王可 S0980521060001; 半导体行业专题系列:一文看懂FPGA芯片投资框架 近年来FPGA芯片市场需求强劲,主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计,2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元,复合增速超过10%。目前全球FPGA市场,主要被海外企业垄断,CR4份额达97%,赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下,国内FPGA企业积极加大研发投入,有望迎来加速成长期。 目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等,我们预计随着相关公司上市,国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。 证券分析师:唐泓翼 S0980516080001; 许亮 S0980518120001; 运动品牌行业专题:运动长青,国货崛起的荆棘与曙光 行业趋势:国内运动行业景气度高,集中度高且格局稳定;品牌竞争力:国际龙头占优,本土企业崛起;发展策略:品牌、渠道、供应链全面升级;中国运动鞋服行业机遇广阔,看好实力崛起,有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际,以及竞争力突出,有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。 证券分析师:丁诗洁 S0980520040004; 云办公系列专题:借谷歌微软之道,看金山办公如何破协作之局 谷歌G Suite以邮箱为生态,开创协作文档,攫取云端市场;谷歌成功之道,金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风;协同办公成新战场,C端助力微信系办公生态领先;WPS在线文档优势足,协作办公有望复制微软路径;疫情催化云办公常态化,关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局,重点推荐云办公龙头厂商金山办公。 证券分析师:熊莉 S0980519030002; 库宏垚 S0980520010001; 商业地产行业专题报告(三):轻重模式之辩:冒风险吃有限的肉还是凭实力喝多家的汤? 行业空间测算:预期2025年租金收入达1.6万亿元;解构租金收入:源于资产还是源于服务?竞争格局预判:争抢赛道诞蓬勃供给,去芜存菁是必然趋势;发展模式选择:重资产冒风险“吃肉”,轻资产凭实力“喝汤”;综合来看,我们认为重资产模式享受租金收入及资产增值,但受制于资金沉淀压力规模难提升、还担亏损风险;轻资产模式凭运营实力走天下,有议价能力、容易扩规模。建议关注商业地产重资产开发商华润置地、龙湖集团,以及轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。 证券分析师:任鹤 S0980520040006; 王粤雷 S0980520030001; 联系人:王静; 点击下方“阅读原文”,立即开通国信账户~
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