东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2021年第31期：密尔克卫H1化工品电商收入同比+401%，持续夯实生态壁垒打造“超级化工亚马逊”-210815

　　本周发布报告（本周指8月9日至8月15日，下同）
　　《进击的水光针：持续高频、高增、本土化的“玻尿酸+”注射产品》
　　《密尔克卫2021年中报点评：H1归母净利+30.5%，化工品电商收入突破10亿元》
　　《贝泰妮2021年中报点评：归母净利同增65%+，新规下功能性护肤赛道壁垒持续加深》
　　《重要变化：《化妆品生产经营监督管理办法》出台，推动政策持续落地，行业壁垒进一步提升》
　　本周行业观点
　　密尔克卫发布MCP4.0系统，科技赋能进一步提升运营效率。MCP是密尔克卫的业务系统，近期从3.0plus升级至4.0版本。该系统整合公司业务的各个板块，实现业务流程无纸化。该系统在移动终端可实现电子车检、线上接单、执行反馈、客户评价和电子结算支付，实现物流、信息流、资金流全程数字化，提升经营效率和业务流程合规性。MCP4.0在此前的基础上，提供如下新特性：①信息化系统升级为供应链智能系统，提升各业务板块之间的协同效率；②黑科技升级，车辆碰撞预警系统、无人机全天候仓库监控等新技术上限，提高生产安全性和生产效率；③改进物联网板块，通过IoT物联网设备做到运输追踪、自动下单功能，提升用户体验并改善产业链整体效率等。
　　以综合物流为基石，密尔克卫立志打造“超级化工亚马逊”。化工品综合物流是密尔克卫的基石业务，公司基于物流板块，大力发展化工品电商等业务，为化工产业链提供全方位一体化的服务，立志打造结合化工品电商+化工品物流，物贸一体的“超级化工亚马逊”。
　　TOB互联网未来大有可为，我们看好工业品电商的增长前景。工业互联网、ToB电商都有较大市场空间，但由于对专业程度要求更高，其开拓难度显著高于ToC电商。近年来随着传统的消费电商市场逐渐趋于成熟，工业品电商有望成为下一个开拓的重点所在。
　　2021年上半年密尔克卫贸易板块收入11.5亿，同比增长401%，看好物贸协同下贸易&物流的持续增长。深耕多年&国内领先&稀缺性强的线下危化品履约网络，是密尔克卫开展化工品电商业务的驱动&壁垒所在。密尔克卫化工品交易业务：①面向广阔的化工品电商市场，未来大有可为；②背靠公司覆盖全国的线下履约网络，具备壁垒；③贸易业务能为物流业务带来新订单，实现相互引流的协同效应。综上，我们看好物贸协同下，物流+交易持续驱动公司业绩增长。
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