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财信证券-宏观策略、市场资金跟踪周报:风格轮动加快,关注顺周期和金融板块-210815

上传日期:2021-08-15 21:46:11  研报作者:黄红卫  分享者:firerobin   收藏研报

【研究报告内容】


  上周(8.9-8.13)股指低开,上证指数上涨1.68%,收报3516.2点,深证成指下跌0.19%,收报14799.03点,中小100下跌0.44%,创业板指下跌4.18%;行业板块方面,钢铁、采掘、银行涨幅居前;主题概念方面,盐湖提锂指数、锂矿指数、连板指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为12955.68亿,沪深两市成交额较前一周下降3.80%,其中沪市下降5.55%,深市下降2.51%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证50上涨0.69%,中证500上涨2.16%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.4830,涨幅为0.22%;商品方面,ICEWTI原油连续下跌0.37%,COMEX黄金上涨1.04%,南华铁矿石指数下跌5.98%,DCE焦煤下跌6.88%。
  风格轮动加快,关注顺周期和金融板块:上周,沪深两市日均成交额为12955.68亿。目前A股连续18日成交超万亿,仅次于2015年牛市时期。但指数在高位滞涨,上周上证指数上涨1.68%,创业板指下跌4.18%。指数高位滞涨下,场内资金难以撬动所有板块,只能选择部分板块进行突破,市场风格轮动加快。近期市场主线从新能源/芯片等赛道股,再转到滞涨的消费股,再转到顺周期板块。上周,顺周期板块的钢铁、采掘、银行领涨两市。考虑到前期市场行情分化较为极端,我们认为板块间估值分化存在收敛的内在动机。短期操作层面,不宜追高,更宜低吸,建议重点关注前期滞涨的顺周期和金融板块。
  下半年的国内财政政策和货币政策都有超预期的可能性:海外方面,虽然道指与标普500指数再创历史新高,但美股指数上涨的速度已经大幅放缓。本轮全球牛市由流动性推动,如果流动性收紧,预计市场走势将一定程度承压。国内方面,疫情虽然对国内经济复苏产生一定扰动,但预计影响比较有限,国内经济仍存在比较强的韧性。流动性方面,中国7月货币供应量M2同比增加8.3%,预估为8.7%,前值为8.6%。中国7月社会融资规模增量10600亿元,预估为17000亿元,前值为36689亿元。中国7月新增人民币贷款10800亿元,预估为12000亿元,前值为21200亿元。7月份货币增速回落较大,流动性边际偏紧,短期市场走势可能一定程度承压。但中期来看,考虑到7月政治局会议“统筹做好今明两年宏观政策衔接,保持经济运行在合理区间”的表述,我们认为下半年的国内财政政策和货币政策都有超预期的可能性,从而托底下半年国内经济。
  投资建议:我们判断A股市场短期快速上行时期已经过去,后面A股市场大概率是震荡上行的结构型行情,总体呈现慢牛格局,市场并不缺乏投资机会。2021年第三季度,股票市场将从流动性驱动逻辑逐渐转向业绩增长和成长驱动逻辑,建议配置以下方向:(1)业绩景气板块。下半年国内经济复苏速度边际放缓,宜自下而上选择高业绩景气度的板块,比如地产后产业链、Z时代的特色消费。(2)科技成长板块。目前科技板块整体回调较多。在经济复苏放缓、流动性不紧张时期,科技板块有望重新迎来资金青睐,建议关注TMT、军工、医药。(3)疫情受损板块。2021年第三季度,疫情接种持续增加,前期的疫情受损板块将迎来估值修复,可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。由于海外疫情受损更严重,与海外疫情恢复最相关的机场板块弹性最大。(4)低估值板块。三季度末或者第四季度,美债收益率可能上行,市场将更侧重估值与业绩的匹配性,高估值的机构抱团板块可能迎来调整,低估值板块可作为底仓防御,可关注房地产、公用事业、传媒。
  风险提示:宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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