开源证券-中望软件-688083-公司深度报告：CAX领域稀缺龙头，深度受益国产替代红利-210809

　　中望软件(688083)
　　CAX 领域稀缺龙头，深度受益国产替代红利
　　公司为国内 CAX 领域优质龙头，深耕行业 20 载突破关键核心技术，逐渐夯实行业领军地位。 受益于智能制造和国产替代机遇，公司业绩有望快速提升， 我们上调公司 2021-2022 年，并新增 2023 年盈利预测，即 2021-2023 年归母净利润分别为 1.85/2.65/3.71 亿元（ 2021-2022 原值为 1.74/2.45 亿元）， EPS 分别为2.99/4.27/5.99 元/股（ 2021-2022 原值为 2.81/3.95 元/股），当前股价对应的 PE 分别为 185.0、 129.7、 92.5 倍， 给予“买入”评级。
　　看点 1：最高层政策持续加码国产替代，公司凭借高性价比产品抢占市场
　　CAX 赛道高景气，研发设计类工业软件对工业具有强支撑作用，驱动行业扩容。政策加码国产化+正版化，长期利好国内龙头。公司为在核心技术领域掌握自主知识产权的稀缺标的，凭借技术、产品、客户方面的先发优势份额持续提升。
　　看点 2：长期看好 CAX 产品放量，公司卡位优质客户资源加深护城河
　　长期看， 3D CAD 和 CAE 有望打开公司成长空间， Statista 预计全球 2023 年 3DCAD 规模 84 亿美元， 2021 年 CAE 规模 59 亿美元，合计为 2D CAD 空间 5 倍。公司已覆盖多领域品牌客户，华为跃居 2020 年第一大客户，中国中车、中国宝武、国家电网等龙头央企大体量订单不断涌现。 标杆客户广度和深度的拓展，利好公司业绩释放；深度绑定优质客户利于围绕客户反馈迭代技术，加深护城河。
　　看点 3：股权激励绑定核心技术人员，增强长期业绩确定性
　　2021 年 7 月 26 日，公司公告拟向 382 名对象授予限制性股票数量 60.40 万股，占总股本的 0.98%。此前公司已授予技术骨干合计 13.76%股份。公司核心团队具备丰富专业背景和多年经验，股权激励有效提升核心团队凝聚力和积极性。
　　风险提示： 技术研发不及预期风险、国产替代不及预期风险