东方证券-长安汽车-000625-整体销量实现同环比增长，预计UNI新车上市后将带动品牌持续突破向上-210809

　　长安汽车(000625)
　　核心观点
　　长安整体销量同比增速跑赢行业销量平均水平。 长安汽车 7 月整体销量17.79 万辆，同比增长 7.89%，环比增长 2.83%，同环比实现正增长系需求持续向好； 前 7 月累计销售 137.88 万辆，同比增长 38.44%。 据乘联会， 7月乘用车批发销量同比下滑 11.17%，零售销量同比下滑 4.68%，长安汽车整体销量增速跑赢行业销量增速平均水平。
　　长安自主销量同环比增长，预计未来几个月芯片短缺缓解及叠加新车型推出将带动品牌持续突破向上。 长安自主品牌 7 月销量 9.88 万辆，同比增长11.43%，环比增长 7.55%，需求持续向好；前 7 月累计销量 80.07 万辆，同比增长 57.29%。 销量方面， CS75 系列 7 月销售 20119 辆，逸动系列13049 辆， UNI 系列 10135 辆， CS55 系列 8431 辆，欧尚品牌 20154 辆。新车方面， 7 月逸动 DT 上市， 8 月初欧尚 X5 青春版上市， CS75 蓝鲸版、CS55 PLUS、欧尚 X7 PLUS 将在 9 月前接连上市；长安 UNI 系列轿车配备一体式大连屏更具科技感，或将于下半年上市。预计未来几个月芯片短缺逐步改善， CS、欧尚、 UNI 系列推新车贡献增量，强化高端化发展趋势，有望引领长安自主品牌持续向上突破。
　　长福销量同环比改善，受芯片短缺扰动长马销量同环比下滑。 长安福特 7 月销售 2.60 万辆，同比增长 19.88%，环比增长 19.74%；长福前 7 月累计销量 14.70 万辆，同比增长 23.38%。长安马自达 7 月销售 1.00 万辆，同比下降 16.07%，环比下降 0.63%， 预计仍受芯片短缺扰动；长马前 7 月累计销量 7.03 万辆，同比增长 3.49%。 7 月长安福特 Mach-E 新车型上市，下半年长安福特 EVOS 将上市， 预计芯片短缺缓解后长福、长马销量将持续改善。
　　财务预测与投资建议： 预测 2021-2023 年 EPS0.61、 0.70、 0.82 元，可比公司 21 年平均 PB3.44 倍左右，给予公司 21 年 PB3.44 倍估值， 21 年每股净资产 7.69 元，目标价 26.45 元， 维持买入评级。
　　风险提示： 长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。