国联证券-福莱特-601865-扩建产能持续释放，业绩快速增长-210809

　　福莱特(601865)
　　事件： 公司发布2021年半年报，公司2021年H1实现营业收入40.28亿元，同比增长61.37%，归母净利润12.61亿元，同比增长173.66%。
　　投资要点：
　　公司坚定扩产， 2021年光伏玻璃业务新增产能将达到5800吨/天
　　公司二季度营收19.71亿元，同比增长52.45%，环比下降4.15%， 归母净利为4.23亿元，同比增长72.29%，环比下降49.49%。 净利润环比下降主要是因为三项费用的增加。 公司上半年光伏玻璃业务毛利率50.29%，比2020年提高0.88个百分点。 2021年公司在越南新建1000吨/天产线，在安徽凤阳新建4条1200吨/天产线，产能持续释放。
　　受益下游组件大幅扩产和双玻技术快速渗透，光伏玻璃需求快速增长
　　2020 年至 2021 年上半年下游组件大幅扩产，预计 2021 年组件产能将超过 145GW。双玻技术快速渗透，预计 2021 年双玻组件市场占有率将从2020 年的 29.7%提高至 40%，光伏玻璃需求将快速增长。大硅片大功率组件具有度电成本优势，将成为市场主流产品。 2021 年，182mm 和 210mm 大硅片大功率组件占比将超过 35%。大硅片大功率组件所需的宽幅玻璃供不应求。
　　财务预测
　　我们维持公司盈利预测， 预计公司在2021-2023年营业收入分别为98.86亿元、 140.83亿元和167.62亿元， 同比增长57.91%、 42.46%， 19.02%，归母净利为27.73亿元、 34.41亿元、 41.32亿元，同比增长70.28%、 24.08%和20.07%， EPS分别为1.29元/股、 1.60元/股和1.92元/股，对应PE分别为42x、 34x和28x。 公司是光伏玻璃的龙头企业，新增产能陆续释放，维持“持有” 评级。
　　风险提示
　　产能扩建进度不及预期， 下游光伏装机量不及预期、纯碱等原材料价格暴涨、海外对中国光伏产品税收政策的变动