万和证券-每周策略：市场情绪渐稳，成长股或助市场反弹-210802

　　主要观点
　　上周市场主要指数呈现调整走势。受强监管预期增强影响，市场主要指数均呈下行态势。盘面上，沪指下跌4.31%、成指下跌3.70%、创业板指下跌0.86%、沪深300下跌5.46%、上证50下跌6.69%、中证500下跌3.13%、中证1000下跌1.59%、科创板上涨1.77%。申万一级行业涨多跌少。通信（2.32%）、有色金属（1.88%）、电子（1.32%）涨幅居前；休闲服务（-13.10%）、食品饮料（-13.03%）、房地产（-7.96%）跌幅居前。
　　上周两市日均量能大幅回升，北向资金呈净流出状态。沪深两市上周日均成交额为13624.51亿，环比上期11954.47亿回升13.97%；两市日均成交量902.70亿股，环比回升16.32%。以人民币计陆股通北向合计流出24.46亿元，其中沪股通流出66.07亿，深股通流入44.62亿；两融余额环比回落，周五收18029.44亿元，环比上期回落204.46亿元；其中融资余额16473.72亿元，融券余额1555.72亿元。
　　7月制造业PMI继续保持扩张区间，但已连续4个月回落。7月PMI为50.4%，较上月降低0.5个百分点；整体来看，7月制造业PMI继续保持在扩张区间，已连续17个月维持在扩张区间，但需要注意的是扩张态势有所放缓，目前已连续4个月收窄。具体来看产需两端有不同程度的回落，制造业生产经营与市场需求有所放缓，此外进出口景气有所回落，新出口订单指数与进口指数分别为47.7%与49.4%，较上月下降0.4和0.3个百分点。当前受新冠疫情影响，国际运输依旧不畅，同时运输成本上升以及运输稳定性下降等因素均导致国际产需错配严重，在国际海运阻滞的背景下，外需对经济的拉动正在弱化。7月我国部分地区遭受高温洪涝灾害侵袭，叠加国内疫情散点式爆发，对我国居民生活带来较大影响，对消费类制造业与服务业修复产生负面影响。我们认为当前我国依然面临外部环境严峻，内需偏弱的困扰，供需两端放缓反映出经济动能已边际减弱，未来制造业稳需求的重要性将更为突出，需重点关注需求端对制造业的支撑性。
　　结构改革持续深化，强调“跨周期调节”。对比4月30日政治局会议，对经济的整体看法没有发生明显的变化，主要集中在强调调结构与跨周期，从这些表述中看出下半年对宏观经济不会有明显的刺激政策出台，要考虑与明年经济的衔接问题，而“结构不均衡、基础不牢固”等词语在近期多次被提及，说明当前重要的政策方向将是调结构，同时全球疫情的不确定性也对经济复苏的基础带来压力，未来夯实基础仍是重点之一。财政政策方面重要的一点变化是对地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制从建立调整为落实，同时强调了合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量；货币政策方面没有明显变化，强调了对中小企业和困难行业的支持，因此信用方面或好于上半年。整体而言，本次会议基本延续了4月会议的基调，未发生明显变化，宏观经济更强调了跨周期调节，强调了稳增长有压力，疫情带来的不确定性仍然较大。
　　市场情绪渐稳，成长股或助市场反弹。我们认为7月政治局会议后市场对下半年经济整体形势判断已经较为清晰，同时央行下半年工作会议表示货币政策稳字当头，不会有大的变化，这对市场情绪将带来明显提振。整体来看，当前市场虽然有部分因素扰动，但整体结构性行情逻辑不变，随着进入8月中报披露窗口期的到来，盈利推动是主要逻辑，中盘成长股中报预喜概率较高的预期则会对市场带来更直接的影响，推动市场反弹。行业方面可关注电子、医药生物、机械设备。
　　风险提示：疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期