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平安证券-万华化学-600309-业绩大增,长期成长可期;积极布局碳中和&新能源领域-210802

上传日期:2021-08-02 19:45:16  研报作者:刘永来  分享者:8429388   收藏研报

【研究报告内容】


  万华化学(600309)
  事项:
  万华化学披露中报:2021H1实现收入676.6亿元,同比增长118.9%;归母净利润135.3亿元,同比增长377.2%。
  平安观点:
  预计下半年行业景气度保持较高水平:上半年氨纶和冷链市场需求持续向好,叠加海外疫情和美国停电等突发事件的影响,异氰酸酯价格一路走高,但二季度随着海外装置的恢复,MDI逐渐回落,走出倒V字行情,上半年纯MDI和聚合MDI价格运行区间为20000-30000元,当前MDI价格大约位于20000元左右,排除行业突发事件因素,我们认为MDI价格下半年维持震荡行情的概率较大。上半年石化产品需求旺盛、价格震荡上行,预计下半年石化产品景气度整体维持高位震荡行情。
  未来三年增长动力依然充足:万华乙烯一期和上半年完成的MDI技改扩能项目贡献了较多的业绩增量;展望未来三年,公司在建项目和在研技术储备十分充足,保证了公司长期的成长性。目前二期乙烯、福建项目、眉山二期和一批新材料和精细化工品项目顺利推进,未来成长性可期。
  公司积极布局碳中和及新能源领域:公司积极投资“碳中和”和清洁能源,上半年参股华能(海阳)光伏新能源和华能(莱州)新能源:其中前者规划用地面积约16266亩,装机容量600兆瓦,预计建设投资26.03亿元;后者计划建设装机容量93MW的风力发电机组,总投资7亿元。两个项目对于改善能源结构具有非常积极的意义,并助力公司实现碳减排。
  盈利预测和投资建议:结合市场环境和公司经营计划,我们调整2021-2023年的归母净利预测分别是215、258和289亿元(原值172、185和197亿元),EPS分别为6.85、8.21和9.22元,PE分别为17.5、14.6和13.0倍。公司作为MDI、石化和新材料行业龙头,技术创新能力突出,在建项目较多,长期成长可期。维持公司“推荐”评级。
  风险提示:1)下游行业增速下滑;2)竞争加剧影响盈利;3)疫情继续恶化影响公司业务;4)中东原料供应如不稳定,将影响企业运行;5)项目进展不及预期;6)新技术的开发进展缓慢将会影响公司的发展。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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