侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139673 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

中泰证券-万华化学-600309-MDI挂牌价环比上涨,供需格局持续向好-210729

上传日期:2021-08-01 21:45:15  研报作者:谢楠  分享者:fangvod   收藏研报

【研究报告内容】


  万华化学(600309)
  事件:公司发布2021年8月中国地区MDI价格公告,中国地区聚合MDI分销市场挂牌价20600元/吨(环比7月上调1000元/吨),直销市场挂牌价20600元/吨(环比7月上调1000元/吨);纯MDI挂牌价23800元/吨(环比7月上调200元/吨)。
  点评:
  7月MDI价格触底反弹,供方降负保价持续。MDI价格自3月份大幅回落,6月低位震荡筑底,7月整体呈现回暖迹象。根据Wind,7月29日聚合MDI价格为19800元/吨,月环比上涨1550元/吨(+7.83%);纯MDI价格24650元/吨,月环比上涨4750元/吨(+19.27%)。原料纯苯、液氨、原盐等价格维稳,价差增扩幅度变大,聚合MDI价差为12852元/吨,月环比增扩1537元/吨(+12.0%);纯MDI价差为17702元/吨,月环比增扩4737元/吨(+26.8%)。供给端,据卓创资讯,7月国内MDI工厂开工负荷为71%,较6月环比下调5pct。其中重庆巴斯夫40万吨装置开工负荷仅为5成,万华烟台110万吨装置自7月10日进入25天的停车检修,市场供给端整体延续降负保价态势,对经销商继续限量供货;需求端,下游冰箱冷柜为国内聚合MDI下游第一大行业,大型企业如海尔、海信、美的等多为国内厂家直供户,其采购方式多为招标,冰箱冷柜行业需求7月尚未有明显好转迹象;板材、外墙、管道、胶黏剂等行业仍按需采购为主,8月-10月传统旺季到来有望刺激需求;纯MDI方面,氨纶持续高景气度提高一定支撑,TPU、鞋底原液、浆料行业以小单采购为主。整体看,7月MDI价格出现触底反弹迹象,虽然需求并无显著改善,但供给端降负控量对价格的支撑效果明显;8-10月外墙、管道行业进入传统旺季有望提振需求,公司8月MDI挂牌价小幅高于市场价,或对现货市场产生支撑。
  海外供给端仍待恢复,需求修复预期向好。据海关数据,2021年6月,中国聚合MDI出口量为7.63万吨,环比减少32.33%,同比增长309%。2021年1-6月,中国聚合MDI累计出口量为53.31万吨,同比增长99.81%。中国纯MDI出口量为0.94万吨,环比增长0.52%,同比增长129.21%,2021年1-6月,中国纯MDI累计出口量为6.31万吨,同比增长49.68%。供给端压力仍存:上半年全球MDI货源整体偏紧,其中北美地区在年初因美国寒潮天气影响,当地多套MDI装置遭遇不可抗力,引发全球性货源紧张,二季度当地装置逐步恢复,但因原料氯碱厂持续低负荷运行影响原料供应,抑制当地MDI装置开工负荷的提升;欧洲地区上半年聚合MDI货源持续紧张,德国科思创装置5月初至6月初停车检修,目前仍处于不可抗力中,陶氏葡萄牙MDI装置开工负荷低,陶氏美国德克萨斯州装置本月宣布受不可抗力因素停产,海外供给端压力仍存。需求端,从出口国看,2021年1-6月聚合MDI出口前三名的地区为美国、荷兰和印度,出口至美国为14.45万吨,同比+126%;出口至荷兰为7.04万吨同比+361%;出口至印度为3.08万吨,同比+44%,美国等地下游PU系统料厂家的需求出现上升趋势,对中国MDI进口依赖增强。整体看,一方面海外装置不可抗力延续供给端压力仍存,另一方面随着海外疫情影响逐步消退,美国汽车、家电、建材等行业的需求或将恢复增长,MDI出口有望持续高增长。
  风险提示:原料及产品价格波动、项目进度不及预期。
  盈利预测:由于主营产品价格上涨,我们上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为258.3亿元、296.2亿元、318.8亿元,(原为224.1亿元、239.2亿元、260.4亿元),EPS分别为8.23元、9.43元、10.15元(原为7.14元、7.62元、8.29元。)维持买入评级。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中泰证券-万华化学-600309-MDI挂牌价环比上涨,供需格局持续向好-210729.pdf》及中泰证券相关公司调研研究报告,作者谢楠研报及万华化学600309上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!