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华西证券-杭可科技-688006-后道锂电设备龙头,锂电产能扩张加速腾飞-210731

上传日期:2021-08-01 15:28:00  研报作者:俞能飞  分享者:qq958486754   收藏研报

【研究报告内容】


  杭可科技(688006)
  公司成立于2011年,主营各类可充电电池特别是锂离子电池的后处理系统的设计、研发、生产与销售。其中,充放电设备贡献了70%以上的营收和利润。公司客户包括韩国三星、韩国LG、SKI、宁德新能源、比亚迪、国轩高科等国内外知名锂电池制造商。2017-2020年公司营收和归母净利润期间复合增长率分别达到17.51%和19.80%,且盈利能力处于行业领先地位。
  主要观点:
  全球汽车电动化提速,锂电设备企业充分受益。根据EVTank数据,预计2025年全球新能源汽车销量将从2020年的331.1万辆增至1640万辆,现有产能缺口达850GWh。在此背景下,宁德时代、LG化学等老牌厂商加速产能扩张,将会给设备企业带来极高的业绩弹性。2020年,我国锂电设备市场规模已达267亿元,预计到2025年全球锂电设备市场规模达1650亿元,其中后道设备规模约495亿元。
  专注后处理系统,核心技术领先行业。1)后道设备龙头企业,市占率较高。公司是行业内少数可同时为圆柱、软包、方形锂电池提供后处理工序全套整线解决方案的供应商,市占率维持在20%左右。2)紧盯国际龙头,海外营收占比较高。公司客户为三星、LG、SKI、宁德新能源、比亚迪、国轩高科等知名锂离子电池厂家。2018-2020年,公司海外客户营收占比保持较高水平,分别为37.33%/24.60%/40.52%。3)重视研发,核心技术不断突破。公司研发规模不断增加,研发人员占比超过三成。公司自主研发电池生产数据集中管理技术,在充放电化成具有深厚的技术沉淀,多项技术行业领先。
  投资建议:我们预计2021-2023年收入分别为22.79亿元、35.05亿元和54.22亿元,实现归母净利润分别为5.47亿元、9.25亿元和13.72亿元,对应EPS分别为1.36元、2.30元和3.41元。首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:技术进步不及预期、产能扩张不及预期,下游行业景气度不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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