五矿期货-有色金属早报-210730

　　五矿期货视点：
　　铜：国内第二轮抛储落地，成交情况良好，成交价较盘面折价1000元/吨以上，昨日美元指数走弱，市场风险偏好显着改善，伦铜收涨1.86%至9840美元/吨，沪铜主力收至71910元/吨。产业层面，昨日LME库存续增4950吨，增量仍来自亚洲仓库，Cash/3M贴水22美元/吨。国内方面，上海地区现货升水维持295元/吨，我的有色网报周四国内社会库存环比上周下降逾2万吨，库存处于多年低位，昨日现货成交一般。进出口方面，国内现货进口转为小幅盈利。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1560元/吨，废铜替代优势尚可。总体看，疫情扩散风险下的短期宽松和原料供应干扰忧虑导致铜价仍有向上风险，国内库存降至低位亦构成较强支撑，操作上建议回落减持空单，等待国内库存回升后再布局。今日关注官方制造业PMI数据公布，沪铜主力运行区间参考：71400-72600元/吨。
　　铝：本周社会库存继续下降5万吨，抛储结束依然是按让利于民的定价政策。LME铝、沪铝双双接近前高，8月过后即是传统旺季，以及后续北方取暖季的限产。而北方取暖恐进一步加重动力煤的紧张，并带来电力供应的下降。这使得未来4-5个月时间，恐再度出现需求回升，供应持续受限的格局。因此，铝价预计在8月温和盘整过后，伴随社会库存的持续下降而再创新高。继续维持震荡往上，背靠19600元/吨买入。
　　锌：美元走低支撑锌价反弹。LME库存减少175吨，至24.7万吨；我的有色网报周四国内社库较上周一减少0.32万吨，至11.26万吨，现货市场变化不大，贸易商积极出货，下游按需采购为主，沪市升水维持150-180元/吨，广东地区对9月升水维持160-170元/吨，天津现货维持平水。炼厂利润平稳，国储第二批锌锭抛储将至，国内锌市场供应紧张有望缓解，库存拐点到来预期增强，叠加锌矿紧张边际缓解，基本面转弱预期不变。宏观面联储偏鸽再次为金属价格提供支撑，但受累于基本面转弱预期，沪锌表现并不强势，维持震荡思路对待，日内区间关注22200-22600元/吨。
　　铅：LME铅库存减少225吨，至6.18万吨；上周国内铅库存续增0.35万吨，至15万吨以上，继续刷出新高。外盘强势带动沪铅运行在16000元/吨附近，沪铅基本面维持三高，即高库存高升水利空盘面，高成本构成支撑，总体看基本面偏空，高估铅价高位回落空间较大，空单持有。
　　镍：周四，LME库存减408吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍价格涨1.97%，沪镍主力合约价格涨0.63%至147500元/吨。国内基本面方面，周四现货价格报147000～148400元/吨，俄镍现货较09合约升水350元/吨，金川镍升水1050元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，镍价上涨整体需求偏弱。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。综合来看，原生镍整体供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑镍铁需求。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存下降，补库需求旺盛和限产政策预期供应继续短缺，现货价格坚挺，出口关税落空期货主力合约价格高位震荡上涨，基差升水缩窄。短期不锈钢厂冶炼利润和主动减产压力不大，叠加新能源产业链需求景气度持续，镍价基本面支撑偏强，中期密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在135000～148500元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。
　　锡：7月30日，截至昨日下午三点，沪锡主力合约报收233160元/吨，上涨1.04%。伦锡3M电子盘报收34920美元/吨。LME伦锡库存增加20吨，现为2385吨。国内，上期所期货注册仓单减少72吨，现为2033吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为234000元/吨。上游云南40%锡精矿报收221000元/吨，当下加工费为13500元/吨。美联储维持现有政策，外盘有色价格全面走强，带动国内价格走强，预计高位震荡行情将延续，密切关注云锡复产情况。参考运行区间229000-239000。