五矿期货-农产品期权日报-210730

　　【市场概要】
　　【基本面信息】
　　豆粕、菜粕：上周主要港口大豆库存874.51万吨，环比增加15.6万吨，主要粮油企业豆粕库存126.18万吨，环比增加9.38万吨，主要油厂菜粕库存2.73万吨，环比减少0.62万吨。终端逢低补库，华南豆粕主力基差M09+7，华东菜粕主力基差RM09-99，7-8月进口大豆到港预估950万吨、800万吨，同比减少200万吨，蛋白粕供应压力有望进一步缓解。
　　白糖：主产区现货报价上行，南宁报价5650（+30），与盘面基差10（+36），成交一般。虽近期外盘突破前高，但内盘明显滞涨。国内库存高企、虽价格上涨但销区未见明显放量，始终压制盘面上行空间。但外盘强势，配额外利润倒挂，对郑糖支撑很强。
　　棉花：截止7月28日储备棉累计成交17.2万吨，成交率为100%。轮出进度较好，市场热情高，纱厂认为当前价格相较于进口棉来说性价比较好，大多积极购买。下游总体维持淡季不淡，订单基本排至半个月以上，较往年同期要好。纱厂开工率高位，成品库存不高。但盘面站上17000后下游纱厂有部分反映有负反馈情况，随价格上涨对原料的采买积极性有所下滑，接单较为谨慎。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高，棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在，易引发籽棉抢收行情。叠加海外纺织服装需求逐渐复苏提振终端消费，棉价中枢上行的驱动不变。
　　【期权分析及操作建议】
　　（1）玉米期权。玉米反弹受阻回落维持弱势偏空，且趋势线仍向下，下跌0.16%报收2562，期权隐含波动率下降1.23%至14.51%，持仓量PCR报收于0.88。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若行情反弹至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2109,S_C2109C2600，S_C2109C2620和S_C2109C2640.
　　（2）豆粕、菜粕期权。豆粕维持大幅波动的巨幅震荡，上涨1.57%报收于3623，期权隐含波动率下跌2.20%至19.55%，持仓量PCR报收于0.71。操作建议，空仓规避风险。
　　（3）白糖期权。白糖报收大阳大阴震荡上行，涨幅0.44%报收5675；期权隐含波动率上升0.63%至17.83%；期权持仓量PCR维持至0.47。操作建议，空仓规避风险。
　　（4）棉花期权。棉花延续近一个多月以来的多头突破上涨，涨幅0.26%报收17600，期权隐含波动率下降0.55%报收于21.23%，持仓量PCR报收于0.98，操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，如CF109，B_CF109C17200@10和S_CF109C17600@10。