平安证券-晨会纪要-210730

　　今日重点推荐
　　平安研粹*2021年8月市场观点
　　核心观点：我们认为经历了7月下旬波动调整之后，市场短期可能进入盘整阶段，但整体不具系统性风险，成长硬科技的向上趋势仍在。我们认为当前我国经济转型政策基调不变，短期来看，市场可能进入调整阶段，但整体仍有支撑；中长期来看，资本市场估值分化有望持续，成长硬科技板块高估值有望延续。但是我们认为硬科技和高端制造业的高估值有望延续，主要受益于经济转型政策加码和盈利兑现。一方面，当前整体政策支持方向在于科技创新领域，无论是十四五和碳中和战略配套政策推进落地，还是资本市场改革优先支持新兴产业融资。另一方面，高端制造业的盈利景气相对更强，宏观数据显示上半年高技术制造业利润两年平均增长36.2%，高于工业企业整体15.6个百分点；上市公司盈利预期数据显示，电气设备、电子、机械设备行业盈利预期增速领先，2021年预期净利润相比2019年的复合增速在40%-60%左右，高于全部上市公司25个百分点以上。债券动态跟踪报告*城投大事记系列之十二：揭秘企业周转便利类金融工具
　　研究分析师:张君瑞投资咨询资格编号:S1060519080001
　　研究分析师:刘璐010-56800337投资咨询资格编号:S1060519060001
　　核心观点：企业周转便利类金融工具是符合隐债置换政策的各类企业债务融资工具的统称，包括贷款、信用债和非标三类，其中贷款最为常用。从置换的债务形式来看，贷款能置换所有形式的隐债，信用债和非标各自只能置换信用债或非标形式的隐债。40号文指出隐债置换需满足六大规则，根据这些原则，流动资金性质的融资不能用来置换隐债，明股实债类的债务和没有对应资产的隐债不能被置换。短期来看，今年城投融资政策收紧但整体政策严厉程度低于17-18年上半年。而今年政府格外要求重视债券的兑付，因此政策对城投债安全性的不利影响较小，反而会增加中高等级城投债的稀缺性。在三季度政策压力较大容易引发估值调整的时期，很可能是长期来看增配城投债的时间窗口。择券方面建议通过调研等渠道挖掘纳入隐债的高息城投债，重点可以关注企业债。
　　行业动态跟踪报告*地产*地产杂谈系列之十一：首次集中供地与50强房企上半年拿地观察*中性
　　研究分析师:杨侃0755-22621493投资咨询资格编号:S1060514080002
　　研究分析师:郑茜文投资咨询资格编号:S1060520090003
　　研究助理:王懂扬一般证券从业资格编号:S1060120070024
　　研究助理:郑南宏一般证券从业资格编号:S1060120010016
　　核心观点：在房企年初补货等因素作用下，22城首批集中供地维持较高热度，监管要求下各地政府预计后续将进一步优化土拍规则。上半年50强房企拿地强度持续收缩，国企、绿档房企表现相对积极。考虑拿地销售金额比40%上限要求，前期激进型房企或适度放缓拿地节奏。叠加全国销售放缓、资金监管限制，预计后续集中供地热度将有所下降，带来项目盈利端逐步企稳。后续关注点仍在于二、三批次集中供地降温带来的开发类房企估值修复，建议关注万科A、保利地产、新城控股、龙光集团等；相比开发类房企，我们更看好行业空间广阔、短期中报业绩有望高增、估值经历调整的物管板块及商管板块，建议关注具备规模及资金优势、在增值服务各细分领域率先发力的物管龙头，如碧桂园服务、新城悦服务、融创服务、金科服务等，以及占据购物中心优质赛道、轻资产输出实力强劲的商业运营商，如星盛商业等。