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华泰期货-国债日报:关注7月官方制造业PMI-210730

上传日期:2021-07-30 08:14:00  研报作者:孙玉龙  分享者:qwaszx   收藏研报

【研究报告内容】


  市场回顾:
  昨日,期债方面, T、 TF 和 TS 主力合约分别变动 0.13%、 0.09%和 0.03%至 99.855、 100.985和 100.815;现券方面,10y、5y 和 2y 的现券加权利率分别变动-1.88bp、-2.22bp 和-1.00bp至 2.90%、 2.75%和 2.47%;资金方面, DR007、 Shibor 隔夜和同业存单 1 个月发行利率分别变动-10.13bp、 -44.80bp 和-3.19bp 至 2.29%、 1.64%和 2.39%;经济通胀方面,工业指数变动 2.42%至 3242 点;公开市场上,央行继续零净投放;消息面上,隔夜美联储会议并未释放偏鹰信号,美债利率继续低位盘整。
  策略建议:
  1. 单边策略:昨日资金利率回落,前期的回升更多体现的是月末季节性收敛;期债小幅收涨,5 年期期货和现券表现更好。期债的主要矛盾仍看国内资金面,通胀预期尚存但难有影响, 央行全面降准奠定货币不会收紧的总体基调, 资金利率重新回落, 平稳格局延续,期债望延续慢牛走势,维持谨慎偏多的态度,关注 7 月官方制造业 PMI。
  2. 期现策略:IRR 再次低于 R007 利率,两者差距并不稳定,不建议参与正向套利;基差持续震荡,做多基差头寸可持有,主要原因在于:若利率持续下行,CTD 券交割期权价值提升望带动基差走强;若利率转为反弹,大概率是资金超预期收紧所致(因为经济悲观预期尚存),T 合约的套保需求或回升带动基差走强。
  3. 跨品种策略:4TS-T 和 2TF-T 走势的逻辑仍由资金面主导,昨日再度回升,考虑到短期内未见资金面的明显收紧,做陡曲线策略仍可继续进行。
  4. 跨期策略:暂不推荐,2112 合约流动性欠佳。
  风险提示:流动性收紧
 报告详细内容请查阅原报告附件
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