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安信证券-泰坦科技-688133-牵手PEG龙头键凯科技,科研服务平台化发展再下一城-210729

上传日期:2021-07-30 08:08:00  研报作者:马帅  分享者:lovex   收藏研报

【研究报告内容】


  泰坦科技(688133)
  事件: 2021 年 7 月 28 日,泰坦科技与键凯科技签署重要战略协议并发布公告,双方约定, 泰坦科技以市场化手段向键凯科技提供实验室使用的科研试剂、科研仪器耗材、科研信息化及实验室设计与建设服务; 而键凯科技为泰坦科技自主品牌 Adamas 旗下的聚乙二醇衍生物产品系列提供 OEM 生产服务,共同开拓聚乙二醇衍生物产品在科研市场的应用。
  牵手 PEG 龙头键凯科技,双方战略协同明显。 键凯科技是国内领先的聚乙二醇衍生物龙头公司,掌握高纯度 PEG 衍生物的商业化生产技术。泰坦科技是国内领先的一站式科研服务平台,拥有超过 60 万个SKU,业务范围覆盖科研试剂、科研耗材、科研仪器等众多领域。我们认为,双方本次战略合作协同效应明显,从泰坦科技角度来看:(1)键凯科技 2020 年的研发费用为 2,630 万元, 其中原材料和耗材的占比为 14%左右,预计将会有部分费用直接转化为泰坦科技的销售收入。(2)泰坦科技旗下的自主品牌科研试剂主要通过 OEM 方式生产,键凯科技拥有超过 20 年的聚乙二醇衍生物研发生产经验,可以为泰坦科技稳定供应相关科研试剂。(3)由于 PEG 在药物修饰领域展现出巨大的应用潜力,极大带动了基础科研市场的研发热情,双方携手开拓将助力相关科研成果的产业转化。
  科研服务平台价值凸显,成长路径愈发清晰。 根据泰坦科技官方媒体“探索平台” 报道, 2021 年以来, 公司陆续与珀金埃尔默(PerkinElmer)、 瑞安生物、博奥森、 Polyplus、 钢研纳克、 LGC 中国、键凯科技等国内外知名科研品牌签署战略合作协议, 不断扩充公司在大型科研仪器、 特定生物试剂、标准分析物质等领域的产品矩阵, 为下游科研用户提供更全面的科研服务。我们认为,泰坦科技是国内领先的一站式科研服务商,随着代理合作品牌的不断增多,公司覆盖品种数量将持续扩张,客户服务能力将持续提升,平台化发展的价值将逐步显现,成长路径愈发清晰。
  投资建议: 预计公司 2021-2023 年的营业收入分别为 19.21 亿元、26.24 亿元、 35.33 亿元,归母净利润分别为 1.54 亿元、 2.24 亿元、3.20 亿元,对应的 EPS 分别为 2.02 元、 2.94 元、 4.20 元,对应的PE 分别为 147.7 倍、 101.4 倍、 70.9 倍,维持买入-A 的投资评级。
  风险提示: 行业竞争加剧的风险,现金流压力风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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