侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139603 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 外汇研究 > 研报详情

平安证券-8月资金面紧平衡,当前追涨意义不大-210729

上传日期:2021-07-29 20:51:00  研报作者:刘璐,陈天彤  分享者:cxchengxiong   收藏研报

【研究报告内容】


  核心摘要
  7月资金面复盘:降准释放1万亿流动性,长端资金利率下行明显。7月资金缺口较大,但在降准和政府债券少增的助力下,短端资金利率中枢略低于6月。决策层强调降低实体经济融资成本,市场对资金面的长期走势偏乐观,长端资金利率回落明显:1年股份行同业存单发行利率2.73%,较6月末回落10BP,FR0075-1年期限利差明显压缩。
  8月新增政府债券1万亿,资金缺口或在1.7万亿以上。主要是7000亿元到期MLF,以及近1万亿的政府债净融资:其中,8月国债到期量较小,对流动性补充有限,国债净融资约4000亿元;地方债今年大概率仍会发完,但根据近期财政部表态看,发行节奏大概率会后置到四季度,预计8月新增地方债6500亿元。
  MLF或等量续作,财政支出大月+超储率上行平抑供给压力,8月资金面整体平稳。由于三季度基本面尚有韧性,央行再度降准浪费宝贵货币政策空间的概率不大,但近期风险事件增多,央行缺少收紧资金面的动机,预计8月MLF或等量续作。此外,8月为财政支出大月,加之7月超储率回升至1.5%-1.6%之间,政府债券供给压力或将被有效对冲,8月资金面整体维持平稳。
  政策是否转向需要政治局会议进一步验证,当前追涨性价比不高。目前,货币政策已经进入宽松前的“观察期”,但政策是否已经转向仍需结合政治局会议上有关财政政策的表态综合判断。根据我们对地方债发行后置判断,决策层对于今年下半年经济仍有信心,跨周期风险调节的窗口可能留给明年,政治局会议或难以看到政策转向的信号。这与当前市场预期存在一定偏差,加之7月经济数据仍有韧性,三季度再次降准概率不大的情况下,收益率进一步下行空间有限,调整或是大概率事件。建议投资者勿追涨,等待后市更佳的买入时机,前期安全垫充足的机构或可以采取越跌越买的方式建仓。
  风险提示:1)中美关系摩擦升级;2)央行宽松货币政策加码,8月再次降准;3)7月经济数据回落,尤其出口增速大幅下行。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《平安证券-8月资金面紧平衡,当前追涨意义不大-210729.pdf》及平安证券相关外汇研究研究报告,作者刘璐,陈天彤研报及上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!