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五矿期货-农产品期权日报-210729

上传日期:2021-07-29 10:27:00  研报作者:卢品先  分享者:marswjf   收藏研报

【研究报告内容】


  【基本面信息】
  豆粕、菜粕:上周主要港口大豆库存874.51万吨,环比增加15.6万吨,主要粮油企业豆粕库存126.18万吨,环比增加9.38万吨,主要油厂菜粕库存2.73万吨,环比减少0.62万吨。终端逢低补库,华南豆粕主力基差M09+7,华东菜粕主力基差RM09-98,7-8月进口大豆到港预估950万吨、800万吨,同比减少200万吨,蛋白粕供应压力有望进一步缓解。
  白糖:主产区现货报价上行,南宁报价5620(+10),与盘面基差-26(-92),成交一般。短期虽国内消费旺季来临,但去库压力仍大,郑糖内生驱动不强,跟随外盘和宏观波动。原糖短期维持高位,巴西配额外进口利润倒挂,郑糖重心有望逐步抬升,但上涨预计较为曲折。
  棉花:国储方面,国储抛储依旧维持100%成交,储备资源纱厂热情普遍较高,认为当下价格相较于进口棉来说性价比较好,大多积极购买。下游总体维持淡季不淡,订单基本排至半个月以上,较往年同期要好。纱厂开工率保持60%相对高位,成品库存不高,保持10天以下;平均原料库存在一个多月,同比去年高10天。但盘面站上17000后下游纱厂有部分反映有负反馈情况,随价格上涨对原料的采买积极性有所下滑,接单较为谨慎。长期看下半年国内新棉存在一定减产预期且籽棉成本偏高,棉花加工能力与籽棉资源的供需矛盾依旧存在,易引发籽棉抢收行情。
  【期权分析及操作建议】
  (1)玉米期权。玉米低位反弹回暖上升,连续三连阳上升受阻回落,且趋势线仍向下,涨幅0.23%报收2564,期权隐含波动率下降0.14%至15.74%,持仓量PCR报收于0.87。操作建议,持有卖出看涨期权组合策略,获取时间价值,若行情反弹至低行权价,则逐渐平仓离场,如C2109,S_C2109C2600,S_C2109C2620和S_C2109C2640.
  (2)豆粕、菜粕期权。豆粕延续振幅巨大的日上行情,上涨0.82%报收于3553,期权隐含波动率下跌0.34%至21.75%,持仓量PCR报收于0.67。操作建议,空仓规避风险。
  (3)白糖期权。白糖报收大阳大阴大幅波动的格局,上涨0.28%报收5641;期权隐含波动率上升1.45%至17.20%;期权持仓量PCR维持至0.46。操作建议,空仓规避风险。
  (4)棉花期权。棉花延续近一个多月以来的多头突破上涨,涨幅0.63%报收17590,期权隐含波动率下降0.94%报收于21.77%,持仓量PCR报收于0.95,操作建议,持有看涨期权牛市价差组合策略,若市场行情跌破低行权价,则平仓离场,如CF109,B_CF109C17200@10和S_CF109C17600@10。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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