宏源期货-天然橡胶月报：橡胶震荡中底部抬升，但缺乏强驱动难见大涨-210729

　　供应释放继续兑现，需求复苏预期犹存，但强度存忧，浅色库存累积，深色库存去化放缓，宏观情绪偏弱，橡胶虽是低估值，但驱动强度不足，资金关注有限，预计橡胶震荡中底部抬升，难见大涨：
　　供应释放继续兑现：泰国天气状况良好、利润维持高位，利于供应释放；国内仓单利润较好，雨季过后云南产量或释放；东南亚疫情尚未控制，但对橡胶供应影响尚可。
　　需求复苏预期犹存，但强度存忧：轮胎开工率恢复，轮胎企业或进入去库周期；国内汽车景气度弱势延续，关注Q3芯片供应释放；房地产新开工有修复预期，但地方债发行未超预期，基建拉动或有限；集装箱紧缺犹存，出口忧虑暂未缓解；美国汽车行业仍处于量价齐升的景气周期，但新订单回落表明后续增长或放缓。
　　浅色库存累积，深色库存去化放缓：仓单利润较好，叠加越南进入供应旺季，浅色胶库存增长；下半年进口旺季来临，深色胶去库或放缓。
　　价差结构分化：RU-NR或仍可回归，3L-RU或扩大，天胶-合成胶扩大后或缩小。
　　宏观情绪偏弱：杀估值、政策压力、经济压力和流动性偏紧的预期下，A股领跌全球，打压整体风险资产情绪。