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华泰期货-农产品日报:豆粕延续反弹,油脂冲高回落-210728

上传日期:2021-07-29 08:53:00  研报作者:邓绍瑞,范红军,徐亚光,吴青斌  分享者:N9sfb8s   收藏研报

【研究报告内容】


  市场分析与交易建议
  白糖: 外盘关注巴西霜冻影响
  昨日原糖期货再度走高, 巴西霜冻再度来袭,一个月内的第二次霜冻推升糖价,此次或产生实质影响。 市场认为干旱以及多次出现的霜冻天气将导致该地区甘蔗产量下降15%。 最新的 UNICA 报告显示, 7 月上半月,巴西中南部地区糖产量为 294 万吨,较上年同期下滑 2.8%,因甘蔗单产下滑。 7 月上半月,中南部地区甘蔗压榨量为 4560 万吨,较上年同期减少 2.3%;乙醇产量增长 1.1%,至 21.6 亿公升。 国内白糖跟随外盘节奏震荡运行。 从现货的表现来看,支撑较强,集团一般来说广西产区在榨季高峰库存压力以及销售压力最大,加上产区集团的甘蔗兑付率基本完成,现货在此情况下相对于期货盘面相对抗跌托底市场价格。
  整体来看原糖下行幅度有限,在 17 美分处有较强支撑,对应对国内进口成本来说 5500下方空间也很有限,国内随着进入 7.8 月份夏季冷饮消费旺季,之后又是中秋国庆双节,需求前景季节性向好,而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间,郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格,将带动期货盘面。 谨慎偏多。
  策略:逢低做多 SR01 合约,适当介入反套保护。
  风险点:雷亚尔汇率风险,原油风险等。
  棉花: 郑棉震荡偏强
  昨日国内郑棉震荡上行, 夜盘小幅回落, 整体仍维持强势。 市场对 21/22 年度疆棉抢收的预期较强;而基于抢收的预期,抛储棉成交加价幅度较大,成交价高企。 70 万吨滑准税配额虽开始下发,但考虑到其中流动性较强的一般贸易配额仅 30 万吨,且 1%关税进口配额所剩无几,配额费用预期较高或令进口成本也不低。国内棉花资源价格偏高将为期货市场提供支撑。从下游纺织产业链条结构看,库存结构相对健康,纺企低产品库存、高利润、高负荷的状态也帮助限制棉价下方空间,随着下半年“金九银十”旺季的逐渐到来,若内销外贸订单有明显改善,则易推动产业链价格的上行。目前存在的风险依然是,国内本年度供应充裕,社会库存仍偏高、抛储正在进行,后期若成交率下滑,或限制棉价的上行空间。
  策略看我们认为行情还是不会很顺畅,阶段还是看震荡上行。后期的目标价特别是对于远月合约来讲,新皮棉成本 18500 左右可能是一个阻力位,应该说向上还有一定空间,操作还是不追单,以回调买进为主。 谨慎偏多。
  风险点:疫情发展、汇率风险、纺织品出口等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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