上海证券-玉禾田-300815-公司发布股权激励计划，彰显长期发展信心-210728

　　玉禾田(300815)
　　事件
　　公司发布《2021年限制性股票激励计划》（草案），拟向激励对象（核心管理人员及核心技术（业务）人员）授予276.80万股限制性股票，约占激励计划草案公告时公司股本的1.00%，授予价格为23.81元/股。
　　公司点评
　　落地股权激励激发经营活力，彰显长期发展信心
　　根据此次限制性股票激励计划（草案），公司拟授予激励对象限制性股票数量276.80万股，一次性授予不含预留权益，约占公司股本总额的1.00%。授予的激励对象总人数为92人，为公司的核心管理人员、核心技术（业务）人员，但不包括公司独立董事、监事以及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女，股权激励充分覆盖核心团队，有利于激发经营活力，通过利益绑定增强团队凝聚力。授予价格为23.81元/股，占草案公告前1/20个交易日交易均价的77.26%/69.99%。业绩考核要求方面，考核目标值为2021-2023年营业收入相比2020年增速分别达到20%、40%、60%。此次股权激励方案授予价格与市场价格较相近，叠加高增速的业绩考核条件，彰显了管理层和核心团队对公司长期稳健发展的信心。
　　环卫订单持续落地，订单在手充足支撑业绩稳健增长
　　考虑到疫情期间社保优惠政策已取消，公司2021Q1毛利率、净利率同比均有所下滑：同比降低4.07%、2.26%至25.7%、13.82%。但公司管理风格精细化，降本增效效果良好，ROE保持高于同行业平均水平。订单方面，截至2020年底公司环卫业务在手合同总额336.29亿元，待执行合同金额257.95亿元，2020年公司环卫业务新签合同总额103.70亿元，业务拓展顺利，在广东、天津、江西、海南、辽宁、安徽、新疆等落地新项目，公司在手订单充足，公司业绩持续稳健增长具有一定确定性。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为54.38亿元、65.29亿元和75.84亿元，增速分别为26.02%、20.06%和16.16%；归属于母公司股东净利润分别为6.49亿元、7.53亿元和8.64亿元，增速分别为2.78%、16.08%和14.70%；摊薄每股EPS分别为2.34、2.72和3.12元，对应PE为12.8、11.0和9.6倍，未来六个月内首次给予公司“谨慎增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧导致毛利率下降风险；项目进度不达预期风险等。