国盛证券-星云股份-300648-立足锂电检测设备，迎新能源和储能双轮驱动-210728

　　星云股份(300648)
　　政策+市场双轮驱动，新能源汽车行业开启需求增长主升浪，锂电池龙头纷纷布局大规模扩产计划，锂电检测设备厂家迎来新的高速成长极。欧洲、美国持续发布推进电动化转型的利好政策，海外市场有望迎来新一轮高速增长。国内补贴温和退坡，但随着优质新能源汽车不断投放市场，消费潜力被深度挖掘，2021年上半年，海内外新能源汽车销量均高速增长，我们预计全年销量将达到540万辆。新能源车产销高景气带动动力电池需求高速增长，全年需求有望达到276GWh。在此背景下，锂电龙头纷纷布局大规模扩产计划，其中宁德拟投资近千亿进行产能扩张，电池检测设备环节有望充分受益。
　　见证CATL动力伟业，依托动力电池主产业链，提供核心检测设备与服务，构建新的业务增长点。公司是锂电池检测设备龙头，在锂电池组充放电检测系统（含化成分容）方面优势明显，处于市场领先地位。目前公司第一大客户为宁德时代，收入占比接近40%，未来公司业务有望跟随宁德产能扩张实现快速放量。此外，公司依托在电池检测设备方面的技术优势，于2018年成立星云检测，为客户动力电池产品提供检测认证服务，有助于客户缩短研发周期，降低研发成本，目前该业务主要服务于宁德及其关联企业，未来有望向全行业输出以检测服务为基础的全新商业模式，构筑公司新的业绩增长点。
　　储能伴随政策与市场共振，行业进入高速发展期，与CATL合资成立时代星云，深耕储能，围绕宁德电池主产业布局用户侧和发电侧的高增长的稀缺优质标的。2021年7月15日，国家发改委、国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》。根据本次《指导意见》，到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达3000万千瓦以上。本次政策有望推动国内新型储能装机大幅提升。2019年，公司联合宁德时代设立时代星云，推出储充检一体化电站业务，在储能政策加持下，装机需求或将迎来快速提升，该业务有望实现快速复制、扩张。
　　一季报业绩高速增长，经营拐点已现。2021年一季度，公司实现营业收入1.2亿元，比去年同期增长64.91%；实现归属于上市公司股东的净利润0.2亿元，比去年同期增长729.55%。一季度公司实现销售毛利率57.55%，同比去年提升16.4pcts。在行业需求高速增长的大背景下，公司已经逐步走出低谷，经营拐点已现。
　　盈利预测：预计公司2021-2023年实现收入7.62/10.38/13.94亿元，实现归母净利润1.00/1.78/2.61亿元，对应PE为59.6/33.4/22.7，给予“买入”评级。
　　风险提示：新能源车行业发展不及预期；行业竞争加剧。