华泰期货-畜牧周报：北方暴雨频发影响出栏，生猪价格持续震荡-210725

　　生猪：北方地区暴雨频发 影响生猪出栏节奏
　　本周，河南、河北等地出现大范围暴雨现象。一般情况下，持续性暴雨的影响，一方面降雨期间生猪出栏受阻，运输费增加，猪经纪费用成本增加，导致猪价小幅上涨；但雨后生猪出栏量增加，特别是部分地区水泡猪上市；加上临近月底，规模场生猪出栏或有增加，市场供应压力增加，猪价继续震荡偏弱。另一方面暴雨天气可能还会导致各类生猪疫情的传播，需重点关注雨季疫情情况。而南方非瘟疫情有蔓延趋势，较之前的点状向片状蔓延。云贵川与两湖地区较为严重，生猪有集中出栏与外调的情况。一方面导致这些地区的生猪价格明显低于全国价格；另一方面大量外调导致疫情的防控难度增加。8月份，猪肉消费需求逐渐好转，叠加季节性预期，市场对3季度生猪价格预期相对较好。
　　现货方面，一方面，生猪存栏恢复，整体供应大幅增加；另一方面，短期内受局部地区疫情影响3-4季度生猪供应；随着价格下跌，区域生猪出栏量出现分化，市场博弈加剧，整体猪价继续大幅下跌的概率较小，生猪价格季节性反弹的动力增强。
　　期货方面，随着生猪现货市场的小幅趋弱，期货盘面也呈现冲高回落态势。截止7月23日收盘，主力9月份合约收盘价为18295元/吨，较上周五收盘价上涨225元/吨，较周内高点下跌775元/吨。9月份合约较现货仍然升水2000-2800元/吨左右。较高的盘面升水一方面体现出市场的季节性预期。另一方面，生猪期货作为首个活体交割品种，首次交割的谨慎和期限回归方式的探索、以及产业体量与期货盘面交易体量之间的差距对现货产业参与套期保值积极性的影响还具有一定的不确定性。
　　策略：随着市场信心的逐渐恢复，现货价格季节性反弹的预期逐渐增强。建议前期空单陆续止盈观望，9月份交割形势明朗及季节性行情结束之后，逐步介入远月空单及套期保值。本周中性偏强。
　　风险提示：新冠疫情影响、冻品肉流通影响、非洲猪瘟疫情等