华泰期货-谷物农禽周报：期价弱势未改-210725

　　玉米： 期价再创新低
　　1. 对于现货而言， 由于国家调控政策带来低价市场供应量，下游补库积极性低迷，带动产区现货价格持续下跌，但由于贸易商亏损幅度加大而产生自救心理，临近周末华北深加工企业到车量持续低位，带动玉米收购价有所回升；
　　2. 对于期货而言， 本周持续增仓下行，并再度创出新低，主要源于市场对贸易商被迫去库存的预期。 在这种情况下，后期一方面需要关注内外产区天气，另一方面需要关注市场供需博弈的走向，特别是调控政策下供应端即贸易商挺价心理的变化。
　　玉米淀粉： 价差继续收窄
　　3. 卓创资讯数据显示， 行业开机率虽有小幅回升， 但行业库存继续下降， 或表明下游需求有所改善，但淀粉-玉米价差继续收窄， 对应盘面生产利润亦继续下滑；
　　4. 分析市场可以看出， 华北深加工企业玉米收购价持续下跌之后，与东北产区价差倒挂，成本支撑趋弱，这是近期淀粉-玉米价差进一步收窄的主要原因。 但考虑到现货生产普遍亏损或带动行业主动缩减供应，而下游季节性旺季或带来补库需求，行业供需或阶段性改善， 价差继续收窄空间或有限。
　　鸡蛋： 期现继续背离
　　5. 现货价格整体持续稳中上涨， 而期价相对弱于现货，带动基差继续走强，近月相对更为弱势， 截至本周五主产区均价对 9 月期价已经出现升水；
　　6. 分析市场可以看出， 7 月以来近月基差继续走强，并持续处于历史同期高位，主要源于市场对后期鸡蛋现货季节性涨幅不及预期的担忧， 这与 2018 年同期的情况颇为相似。 但卓创资讯和博亚和讯数据均显示 6 月在产蛋鸡存栏均环比下滑， 表明存栏恢复相对缓慢，供需依然偏紧， 或难以改变季节性规律。
　　交易建议：
　　玉米与淀粉： 中期维持中性， 短期谨慎看多， 建议等待做多机会。
　　鸡蛋：中期维持中性， 短期谨慎看多， 建议等待做多机会。
　　风险因素：
　　国 家进口政策、新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情。