信达证券-石油加工行业：每周炼化：台风导致PTA供应趋紧-210726

　　本期内容提要:
　　原油：价格向上反弹。本周OPEC+就增产协议达成一致，供应过剩忧虑令油价呈现下跌走势。周内后期，疫情再次影响经济复苏前景施压油价，但是美国库欣地区原油库存降至18个月来新低，且美国成品油需求增加而库存下降，市场对供过于求担忧的缓解，原油价格大跌后反弹。截止周末，布伦特原油价格为74.10（与上周相比，+0.51）美元/桶，WTI原油价格为72.07（+0.26）美元/桶。
　　PX：市场小幅上行。上游原油价格本周下跌后反弹，成本端弱势下滑后反弹小幅上涨。需求端，下游PTA市场在周内后期由于台风影响PTA到港船期，现货市场货源流通偏紧局面加剧，逸盛石化与洛阳石化的PTA装置均于周内重启。供应端，由于山东威联石化年检以及浙石化二期暂未投产，供应端暂无太大压力，PX供需面运行尚可。目前，PXCFR中国主港价格在938（+15）美元/吨，PX与原油价差在399（+12）美元/吨，PX与石脑油价差在235（+21）美元/吨。
　　PTA：价格先抑后扬。上游原油先抑后扬，成本端偏弱调整。供应端，逸盛石化与洛阳石化的PTA装置均重启，市场供应有所放量；另一方面由于台风影响进港，现货供应紧张局面进一步加剧。需求端，下游聚酯产品开工维持在较高位置，对原料维持刚性需求，同时下游聚酯产销偶有放量迹象，工厂生产利润仍存，对原料的需求暂未有明显下滑预期。据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至220.1（+6.3）万吨。目前PTA现货价格在5395（+290）元/吨，行业单吨净利润在145（+141）元/吨，开工率在73.90%（+3.00pct）。
　　MEG：价格整体上涨。成本端，日本石脑油国际价格持续下跌，乙烯国际价格小幅上涨，乙二醇市场整体上涨。供应端，华东港口库存量少，国内虽有新产能但也有装置故障以及重启供应缓慢，煤制货源偏紧，整体来看供应量减少。需求端，下游聚酯库存尚可，整体保持高负荷运行，需求面表现稳定。总体来看，乙二醇供应面相对利好，但远期压力凸显，下游需求稳定支撑。目前MEG现货价格在5,440（+90）元/吨，华东罐区库存为58（+0）万吨，开工率为66.40%（-1.00pct）。
　　涤纶长丝：市场重心上移。上半周，下游前期适度补仓后，现多无备货意愿，考虑到涤丝工厂部分型号排货依旧紧张，使市场总体价格坚挺，涤纶长丝市场稳盘观望为主。下半周，原料市场走势强劲，提振涤纶长丝市场气氛，且昨日局部产销回暖，企业跟涨积极性提高，成本端支撑下涤纶长丝厂商报价上调，市场震荡上扬。目前涤纶长丝价格POY7,925（+150）元/吨、FDY8,125（+75）元/吨和DTY9,400（+100）元/吨，行业单吨盈利分别为POY191（-126）元/吨、FDY58（-176）元/吨和DTY307（-159）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY12.7（+0.9）天、FDY19.5（+0.9）天和DTY26.0（+0.5）天，开工率86.10%（+0.9pct）。
　　织布：下游提货缓慢。多数工厂坯布库存仍有持续累积情况，多因下游鞋服终端企业提货缓慢导致，消化速度相对缓慢。近期上游纺织原料价格呈现上升走势，双方订单协商难度较高，因此下游用户备货积极性减低，先消耗仓库内原料为主。盛泽地区织机开机率69.00%（+1.0pct），盛泽地区坯布库存天数为38.6（+0）天。
　　涤纶短纤：价格震荡上涨。上半周，国际油价暴跌，拖累市场心态，短纤企业报价多稳，少数下调，下游纱企逢低备货，点价成交较多，现货市场成交气氛清淡。周中，受台风影响，长江主港封航，市场供需矛盾突出，同时，由于聚酯高开工率，PTA出现短期缺货的状况，现货紧张局面进一步加剧，产销有所放量。整体来看，涤纶短纤期现货价格继续上涨，但下游对涨后货源较为抵触，需求端表现弱势。目前涤纶短纤价格7,225（+225）元/吨，行业单吨盈利为-109.0（-36.5）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+2.7（+0.2）天，开工率88.50%（-1.3pct）。
　　聚酯瓶片：市场向上运行。上半周，聚酯瓶片工厂依然报稳，场内低价货源较少，瓶片价格区间盘整，市场高位整理，下游买盘偏弱。下半周，PTA主力合约大幅拉涨，部分瓶片工厂集中上调报价，市场重心随之上行，场内询盘气氛好转。目前PET瓶片现货价格在6,800（+150）元/吨，行业单吨净利润在-257.0（-126.3）元/吨。
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年7月23日，信达大炼化指数涨幅为222.98%，石油加工行业指数跌幅为-24.67%，沪深300指数涨幅为32.34%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。