天风证券-银行债务融资周报：NCD发行利率再降，净融资额下降-210726

　　NCD实际发行平均利率环比下降，短期限信用利差缩小
　　本期（7.17-7.23）同业存单发行平均票面利率为2.77%，较上期（7.10-7.16）下降了5BP。1）分评级：AAA级存单利率为2.67%，与上期相同；AA+级存单利率为2.86%，环比下降5BP；AA级存单利率为3.20%，环比下降了9BP。2）分主体：国有行/股份行/城商行/农商行存单发行利率分别为2.62%/2.58%/2.86%/2.67%，国有行存单实际发行利率较上期上升了1BP。3）分期限结构：1M/3M/6M/9M/1Y期存单利率分别为2.36%/2.62%/2.80%/2.91%/2.95%，较上期分别下降0BP/4BP/2BP/11BP/7BP。
　　3月期限存单利差普遍上升。本期（7.17-7.23）3月期AAA/AA+/AA/AA-级存单信用利差分别为66BP/82BP/116BP/97BP，AAA/AA/AA-分别上升了2BP/6BP/8BP。3月期国有行/股份行/城商行/农商行同业存单信用利差分别为45BP/53BP/86BP/71BP，国有行/股份行/农商行分别较上期上升2BP/4BP/9BP。城商行较上期下降了5BP。
　　NCD发行量上升，AAA存单发行量占比上升
　　本期同业存单实际发行量为6341亿元，环比增加1890亿元。同业存单到期量为5751亿元，环比上升3108亿元；同业存单净融资额为590亿元，环比下降1218亿元。1）分评级：AAA级发行占比为94.79%，AA+级存单发行占比为3.69%，AAA级存单发行占比上升。2）分主体：国有行/股份行/城商行/农商行同业存单发行量分别为1231.5亿元/2956.3亿元/1623.8亿元/473.8亿元，其中国有行、城商行同业存单发行量占比有所下降。国有行/股份行/城商行/农商行同业存单发行占比为19.42%/46.62%/25.61%/7.47%，国有行/城商行存单发行量降幅较大。3）分期限结构：1月/3月/6月/9月/12月期存单发行占比分别为8.18%/24.20%/4.51%/4.38%/58.74%，6M存单发行量占比升幅下降。
　　NCD发行笔数下降，募集成功率上升
　　本期（7.17-7.23）同业存单总计发行605笔，较上期下降3笔。其中，AAA级存单发行370笔，AA+级存单发行147笔；国有行/股份行/城商行/农商行存单发行笔数分别为22笔/88笔/330笔/133笔。国有行/股份行/农商行分别环比增加5笔/23笔/16笔，城商行下降53笔。同业存单总体募集成功率89%，较上期增加1pct；AA+级存单募集成功率50%，环比减少6pct；从主体看，平安银行存单发行量第一、到期量第一，浦发银行存单余额第一。
　　商业银行债信用利差缩小，本期转债价格均上涨
　　本期邢台银行股份有限公司与吉林九台农村商业银行股份有限公司发行了2支其他类型债券。本期上清所AAA级商业银行债10Y-3Y信用利差为66BP，较上期下降了5BP。本期浦发、光大转债下调转股价。
　　风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。