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国盛证券-宏观定期:高频与政策半月观—河南水灾对经济影响多大?年中政治局会议前瞻-210725

上传日期:2021-07-26 20:18:00  研报作者:熊园,刘安林  分享者:bicde2   收藏研报

【研究报告内容】


  海外疫情再度恶化,Delta变异株扩散至超过90个国家;国内南京再发疫情、且已扩散至多省;河南大水灾,浙江、上海大台风;7月政治局会议月底可能召开,后续经济、政策怎么看?针对上述问题,我们对每半个月国内外高频数据和重大政策进行跟踪:1)国内外疫苗与疫情,以及复工情况;2)国内经济(高频);3)重要会议与政策。本期为近半月(2021.7.12--7.25)以来的数据跟踪。
  一、河南本轮洪涝灾害影响如何?
  1、对农业生产及农产品的影响:1)粮食:对夏粮生产影响有限,对玉米、棉花等作物影响较大,提示关注相关作物秋季上市时价格可能小幅上涨;2)蔬菜:价格可能小幅上行,但持续时间可能有限;3)猪肉:短期对猪肉供给影响不大,预计难改猪价下行趋势,但仍需进一步观察。
  2、对大宗商品的影响:1)煤炭:短期可能加剧煤价上行。主因有二:一是郑州煤炭产量约占全国的0.7%,暴雨期间郑州地区煤矿大部分关停;二是暴雨导致河南境内运煤线路受阻,加剧煤炭运输困难;2)钢铁、有色:本轮洪涝对钢铁生产总体影响可能有限,铝矿价格短期趋涨。
  二、疫苗与疫情:海外疫情再度恶化,中国南京疫情扩散至多省;新兴市场国家疫苗接种加速
  1.疫苗:全球疫苗累计接种达37.5亿剂;接种比例方面,加拿大居首,英国次之;沙特、阿根廷等新兴市场国家接种加速。国内疫苗接种总体趋回落,参考海外经验,后续接种速度可能继续放缓,但当前我国百人接种量已超103.6剂次,预计下半年实现群体免疫仍是大概率事件。
  2.疫情:由于Delta变异株广泛传播,叠加“欧洲杯”、东京奥运会等全球性赛事举办,海外疫情再度恶化;国内南京再发疫情,至少扩散至4省,全国中高风险地区增至27个。
  三、全球复工情况:交运指数、人员活动分化加剧,美国经济延续放缓
  1.交通运输:航班数量修复至疫前91%,总体仍趋上行;海外疫情反弹,拥堵指数明显回落。
  2.人员活动:欧美国家人员活动分化,美国工作场所指数回升,欧洲趋降;越南大幅回落。
  3.美国经济:高频数据显示美国经济修复放缓,继续提示Q2可能是美国GDP增速高点。
  四、国内经济:生产回升,价格分化,土地市场降温
  1.上游:原材料价格走势分化。原油价格环比回落2.9%,主因在于OPEC+内部达成增产协议,供给增加预期升温;铁矿石价格环比下跌4.7%,海外供应改善+国内需求趋降是主因;煤炭价格环比继续上行4.1%,环保政策、安全检查导致供给受限,电煤需求增加是主要支撑;铜价小幅反弹0.4%,库存压力、政策干预等仍对铜价有压制。
  2.中游:重点品种开工较半月前明显改善;工程机械销量增速小幅反弹。近半月高炉、焦化企业、PTA开工分别环比回升7.3、5.9、0.1个百分点,主要跟庆典之后恢复生产有关;工程机械销售增速降幅收窄。主要工业品价格延续分化。近半月螺纹钢价格大幅上涨7.2%,水泥价格回落3.4%。出口运价指数分化。BDI指数环比下降5.7%,CCFI指数环比上升5.1%。
  3.下游:商品房成交量跌价升,土地市场降温。近半月商品房成交面积环比下降13.0%,二手房价环比上涨0.3%;土地成交面积环比减少67.6%,溢价率环比下降43.7%。汽车生产回升,销售仍然偏弱。近半月半钢胎开工率环比回升12.6个百分点至58.7%,主要系重要庆典之后恢复生产;汽车销售仍然偏弱,7月前三周日均销售3.4万辆,同比下降28.6%。食品价格继续分化。近半月蔬菜价格环比上涨0.5%,猪肉、水果价格分别环比回落1.8%、0.2%。
  五、国内重大政策:做好跨周期调节,应对周期性风险;三孩配套政策落地;上海提高房贷利率
  1.重要会议:经济形势专家和企业家座谈会:做好跨周期调节,应对好可能发生的周期性风险,(7.12);国常会:保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,构建系统性金融风险监测、评估和预警机制(7.21);全国价格工作会议:强化大宗商品价格调控(7.16)。
  2.货币、财政政策:央行货政司司长:美联储货币政策转向对中国货币政策影响较小,下一步货币政策坚持稳字当头,以我为主(7.13);央行:持续完善房地产金融管理长效机制(7.22)。
  3.行业与产业政策:三孩配套政策落地,上海楼市调控升级,进一步防止资本无序扩张
  金融监管:证监会:坚决防止资本无序扩张和违法违规“造富”(7.16)。
  产业政策:中共中央、国务院:组织实施好三孩生育及配套政策,到2025年生育、养育、教育成本显著降低(7.20);风险可控前提下适当增加中部地区省级政府地方政府债券分配额度(7.22);研究对浦东符合条件的集成电路等领域企业5年内按15%的税率征所得税(7.15);上海:楼市调控升级,首套和二套房贷利率分别上浮35bp、45bp(7.23)。
  六、政策展望:前瞻年中政治局会议,提示三大关注点
  本月底可能召开的年中政治局会议十分关键,我们提示三大前瞻:其一,经济定调:应仍强调“稳中向好、稳中加固”,但也会同时突出内外压力大,总体有担心但更有信心,关注是否会删掉430政治局会议首提的“稳增长压力比较小的窗口期”,以及是否会加上7.12总理座谈会提及的“周期性风险”。其二,政策定调:应会延续“稳字当头,保持政策的连续性、稳定性和可持续性”等表述,应也会加上7.12总理座谈会提及的“做好跨周期调节;增强前瞻性精准性,加强区间调控,坚持就业优先”等表述;货币应会继续强调坚持不搞“大水漫灌”、保持稳健,财政应会继续突出落实落细;关注对防范金融风险的表述,我们继续提示,防风险、去杠杆、严监管仍是大趋势,建议继续紧盯信用收缩的进展,尤其是房地产调控、化解地方债务、压表外融资、处置问题企业等领域;其三,具体部署:稳就业、防控疫情、共同富裕行动纲要(下半年正式公布)、落实三孩政策、碳中和碳达峰、科技创新、房地产调控等应是重点。此外,关注7月29日美联储会议对Taper和加息的相关表述。
  风险提示:疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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