浙商证券-港口行业专题报告：7月中旬枢纽港外贸箱同比+7.8%，青岛港21H1集装箱同比高增+12.7%-210725

　　7月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比回落2.5%，其中外贸货物吞吐量同比增长1.0%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长7.4%，其中外贸箱吞吐量同比增长7.8%，内贸箱同比增长6.2%，各地集装箱业务回升明显。1-6月，青岛港集装箱吞吐量累计同比高增12.7%。我们持续看好低估龙头港口韧性，建议关注青岛港、上港集团中报行情。
　　投资要点
　　7月中旬港口数据
　　（1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比-2.5%，其中外贸吞吐量同比增长1.0%
　　7月中旬，沿海主要港口货物吞吐量同比回落2.5%；其中外贸吞吐量同比+1.0%，较7月上旬同比-2.6%增长3.6pct，增速转正。
　　（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+7.4%，增速回升
　　7月中旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+7.4%（前值+3.2%）。其中外贸箱吞吐量同比+7.8%（前值+6.2%），内贸箱吞吐量同比+6.2%（前值-5.8%），均较前期提高。中旬，上海港、宁波舟山港、厦门港外贸增速均超过10%，深圳港盐田港区集装箱吞吐量较上旬增加近20%。
　　（3）重点货种吞吐量、港口库存
　　原油：吞吐量方面，同比-13.1%（前值-21.7%）；港存方面，同比+0.6%（前值+4.3%）（港口协会重点监测港口口径）；7月中旬，原油吞吐量较7月上旬增加11.2%，港口库存较7月10日增加5.9%。
　　铁矿石：吞吐量方面，同比-3.7%（前值-3.5%）；港存方面，从全国45港口径看，7月23日铁矿石港存1.28亿吨，较去年同期增长13.4%，较2017年以来港存均值偏少3.8%
　　煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-12.0%（前值-6.7%），较7月上旬同比减少12.3pct；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-25.3%（前值-16.0%）。从煤炭集中下水的北方港口径看，当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。
　　6月全月港口数据
　　（1）6月沿海港口货物：吞吐量同比+1.3%（前值+8.9%）
　　（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+10.3%，实现稳增其中，外贸箱吞吐量同比+9.2%（前值+14.0%），继续保持较高增长态势。外贸箱数据验证了我国出口持续强盛的状态。
　　（3）重点货种吞吐量
　　原油：吞吐量方面，6月同比-2.9%（前值-4.0%）（港口协会重点监测港口口径）；
　　铁矿石：吞吐量方面，6月同比-1.2%（前值+7.4%）（港口协会重点监测港口口径）；
　　煤炭：吞吐量方面，6月同比-10.3%（前值+2.8%）（港口协会重点监测港口口径）。
　　（4）沿海重点港口
　　6月份，8家港口货物吞吐量实现增长，其中锦州港货物吞吐量当月同比达25.8%。
　　6月份，锦州港、连云港港、上海港、广州港及北部湾港外贸货物吞吐量当月同比增长超15%。
　　6月份，唐山港、深圳港及广州港集装箱吞吐量当月同比实现高增，增速分别为17.4%、18.3%和19.5%。
　　重点港口：青岛港（大市口径）6月当月实现货物吞吐量0.57亿吨，当月同比+6.5%（前值+8.1%），累计值3.19亿吨，累计同比+7.6%（前值+7.9%）；
　　7月中旬航运运价指数
　　波罗的海干散货指数（BDI）：7月21日，BDI指数为3058点，较7月13日下降5.3%，较1年前增长82.2%。其中，BCI指数为3513点，较7月13日下降3.8%，较一年前增长19.1%；BPI指数为3577点，较7月13日下降9.9%，较一年前增长128.9%。
　　原油运输指数（BDTI）：7月21日，BDTI指数为591点，较7月13日增长1.5%，较1年前增长10.7%。
　　上海出口集装箱运价指数（SCFI）：7月16日，SCFI指数为4054点，较7月9日上涨3.1%，较1年前大幅上涨267.4%。
　　中国出口集装箱运价指数（CCFI）：7月16日，CCFI指数为2772点，较7月9日上涨2.7%，较1年前大幅上涨220.2%。
　　投资建议
　　青岛港：量增价稳逻辑逐步验证。吞吐量方面，集装箱受益于中转箱业务的推进、原油受益于产能投放、干散货受益于混矿等业务拓展，吞吐量整体有望持续稳增；费率方面，受益于山东省港口整合及上下游盈利传导，费率有望逐步改善。整体量增价好业绩有望稳增。
　　上港集团：低估值龙头，受益于区位优势。地处长三角的港口龙头，直接受益长三角经济发展及集运产业链盈利上下游传导。
　　风险提示
　　全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。