西南证券-房地产行业周报：八部委加强行业治理，地产板块持续超低配-210725

　　投资要点
　　房地产调控政策持续加码，八部委发布联合通知，明确了具体整治领域、措施和机制。近日，住建部、国家发改委、公安部、自然资源部、税务总局、市场监管总局、银保监会、国家网信办等八部委联合发布了《关于持续整治规范房地产市场秩序的通知》，提出了房地产市场秩序三年实现明显好转的目标以及具体整治领域、措施和机制。目前我国房地产市场处于严苛的管控时期，预计下半年地产资金面紧缩的趋势仍然不会改变。
　　地方调控政策陆续出台，上海调高房贷利率，收紧赠与政策。从7月24日起，作为全国房地产利率“洼地”的上海，首套房贷利率从4.65%上调至5%，二套房贷利率从5.25%上调至5.7%。据融360大数据研究院统计，2021年全国房贷利率整体水平开始止跌转涨，2021年5月全国首套房贷款平均利率为5.33%，较2020年底上涨11BP，二套房贷款平均利率为5.61%，较2020年底上涨8BP。同时，上海市政府相关部门也出台了房赠与管理新规，明确通过赠与方式转让住房的，在住房限购政策执行中，该住房自转移登记之日起5年内仍记入赠与人拥有住房套数，且受赠人应符合国家和本市住房限购政策。当前全国已有北京、上海、南京、杭州、宁波、长沙、郑州和佛山等8个重点城市落实了住房赠与纳入限购的政策。
　　公募基金整体仓位小幅上扬，新兴产业的“宁组合”受热捧，“茅组合”遭减持。2021Q2主动偏股型基金整体仓位小幅上扬，普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金的整体仓位分别为86.9%、83.6%、62.5%，分别环比增长1.6pp、1.0pp、0.4pp。从重点概念板块来看，以宁德时代为代表的“宁组合”被大量增持，超配比例环比增长4.8%，而代表传统权重品种的“茅指数”则遭遇减持，超配比例环比减少2.5%。新能源车、半导体、锂电池等概念板块在二季度同样受基金青睐，超配环比均有明显增长。
　　地产板块连续6个季度处于超低配，十大重仓地产股中新城控股、碧桂园服务及中海物业得到增持，此外华侨城A、招商蛇口、苏宁环球等也属于板块增持前列。从各行业持仓比例来看，食品饮料、医药和电子依然稳居前三，分别占比16.8%、16.0%和14.6%。电气设备、电子行业持仓比例则出现明显增长，分别环比增长4.4pp和2.3pp，而食品饮料、家用电器和银行持仓比例分别环比减少2.0pp、1.8pp和1.4pp。房地产行业仓位占比连续六季度下降，2021Q2持仓占比仅为0.9%，环比减少0.9pp，已经处于历史最低水平，十大重仓地产股中新城控股、碧桂园服务及中海物业得到增持。
　　投资建议：我们认为当前应当关注5条投资主线：1）均衡型房企：万科A、旭辉控股、建发国际控股、佳兆业集团；2）商住型房企：新城控股、华润置地、宝龙地产、龙湖集团；3）文旅企业：华侨城、复星旅文、宋城演艺；4）物管企业：碧桂园服务、融创服务、永升生活服务、宝龙商业、华润万象生活、金科服务、世茂服务；5）医美服务企业：奥园美谷、苏宁环球。
　　风险提示：项目交付风险、项目销售回款风险、行业政策调控风险。