天风证券-有色金属行业：高端磁材需求放量稀土产业链利润空间打开-210726

　　周观点：稀土产业链长期逻辑支撑有力，持续看好氢氧化锂上行。供给优化，需求旺盛，立法进程加速，稀土产业链长期逻辑支撑有力。7月13日，海关总署发布了2021年6月全国出口重点商品量值表（人民币值）。数据显示，2021年6月全国共出口稀土4012.4吨，出口金额为3.4亿元人民币；2021年H1全国累计出口稀土2.38万吨，累计出口金额为19.4亿元人民币，与2020年H1相比，出口量同比增加12.8%，出口金额同比增加49.1%。2017-2020年产能爬坡和原料库存去化，2021年7月7日工业和信息化系统产业政策与法规工作视频会议提出推动《稀土条例》尽快出台，立法进程的加速为供给刚性持续优化再加码。需求端来看，中期短维度，伴随新能效标准执行，国内家电变频空调占比/钕铁硼渗透率持续提升，有望带来2021-2022年空调用磁材年化增速持续超过60%；长期维度，预计伴随全球新能源汽车渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过6万吨（至2025年）；消费电子企稳，龙头磁材厂持续扩张，补库需求带来轻重稀土价格联动上涨有望持续，产业链毛利率水平实现充分回归。关注盛和资源、北方稀土、五矿稀土、金力永磁、正海磁材。
　　氢氧化锂继续上行，锂价三段论逻辑持续得到验证。我们提出“碳酸锂涨价之后，氢氧化锂和锂精矿价格即将进入主要上涨阶段，锂盐企业业绩会逐季度改善”的预测不断得到验证，近期电池级氢氧化锂均连续上涨至近9.75万/吨，主要由海外高镍三元电池车型逐渐放量，氢氧化锂出口订单增加，国内高镍三元比例也在持续增长，全球高镍化趋势加速，氢氧化锂价格有望在碳酸锂、锂精矿之后接棒，成为第三阶段领涨品种，进一步超越碳酸锂价格，看好锂盐企业业绩会逐季度改善。关注赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能等。需求复苏+供给可控，铜铝不惧短期压力，看好成长性龙头的中长期走势。根据澳新银行数据显示，美国6月房屋销售同比增长1.4%，达586万套，“远高于疫情前水平”。铜价近期虽受制于国内抛储预期和美联储政策预期带来美元走强两方面的影响短期承压，但中期来看，供给端增速可控，海外政策刺激+全球复苏仍具惯性，新能源有望带来新兴需求增长，成长性上游龙头业绩有望持续上行。看好国际化运营管理持续发力、低估值的紫金矿业。碳中和背景下电解铝总量天花板可控，清洁能源占比提升及西南地区水电资源瓶颈，新增产能释放不及需求增长，具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。
　　金属价格：贵金属价格震荡下行。COMEX黄金、白银分别回调0.4%、1.32%，LME钯上涨3.64%，沪金、沪银同样下跌1.19%、4.09%。工业金属小幅震荡。上周工业金属涨跌互现小幅震荡，LME铅、锡分别上涨1.36%、1.23%，铜、铝、锌、镍分别下跌0.96%、1.19%、1.62%和1.10%。稀土价格上涨。上周氧化镨钕、氧化钇、氧化铽和氧化镝分别上涨6.10%、4.69%、1.46%和3.48%。钛钼锑镁上涨。上周小金属中钛、钼、锑和镁涨幅较大，分别上涨3.64%、2.90%、3.45%和2.91%。其他品种价格变动幅度较小或没有变化。
　　风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险