平安证券-证券：券商2021分类结果出炉，大券商优势稳固-210726

　　事项：
　　7月23日，证监会发布2021年证券公司分类评级结果。
　　平安观点:
　　分类看，公司数量略有增加，分类结构基本稳定：1）全行业公司数量略有增加。2021年共103家券商纳入分类评级，因华菁证券不再纳入，实际较2020年增加6家。2）各类券商占比基本不变，行业合规及风控治理水平整体稳定，B类券商占比最高。2021年，A类（AAA-A）券商共计50家（YoY+4家），占比为48.54%（YoY+1.12%）；B类（BBB-B）券商共计39家（YoY+0家），占比为37.86%（YoY-2.34%）；C类（CCC-C）券商共计13家（YoY+2家），占比为12.62%（YoY+1.28%）；D类（DDD-D）券商仍仅网信证券1家（D类D级）。
　　分级看，大券商优势仍然显著，A类AA级“三进三出”：1）评级上调、下调家数基本一致。与2020年相比，2021年共27家券商评级上调，26家券商评级下调，50家券商维持原评级（含首次纳入评级券商）。2）AAA级券商仍空缺，大券商评级优势仍然显著。2021年大券商分类评级结果仍具优势，中信证券、中信建投、国泰君安、招商证券、华泰证券等大券商多被评为A类AA级，地位稳固。3）A类AA级“三进三出”。具体来看，3家券商自A类AA级下调，东方证券、广发证券及兴业证券新纳入A类AA级；国金证券及中泰证券分别自A类AA级下滑至A类A级，海通证券自A类AA级下滑至BBB级。
　　标准修改对评级结果略有影响，行业格局整体稳定：1）本次评级结果受标准变动影响。2020年7月10日，证监会发布《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》，除对风控、合规等评级体系进行优化外，同时强化了专业服务能力导向。其中，新设机构客户交易及服务、财富管理类两大指标，东方证券、广发证券及兴业证券入选A类AA级券商，或受益于其资管及财富管理业务特色。而海通证券因涉永煤事件被接连处罚，2021年连降2级至BBB级。2）行业格局整体稳定，大券商开展创新业务具有优势。券商评级结果除影响投保基金缴纳、传统业务存续经营及风险资本准备计算外，同时作为创新业务试点资格范围参考。大券商评级长期领先（如国泰君安、招商证券已连续14年稳定A类AA级，中信建投连续12年稳定A类AA级），未来创新业务有望延续创新优势。
　　投资建议：居民入市热情增长及资本市场改革不断深入背景下，行业基本面及政策面对估值形成支撑，仍具有配置价值。
　　风险提示：1）疫情爆发影响经济修复；2）货币政策超预期收紧；3）资本市场改革进度不及预期。