国盛证券-环保工程及服务行业周报：碳交易上线首周，价格持续上涨-210725

　　碳交易市场上线，首周价格累计涨幅 18.7%。（1）2021 年 7 月 16 日上午 9:30，全国碳排放权交易市场在上海环交所正式启动，开盘价 48.0 元/吨。碳市场上线首周价格持续上涨，截至 7 月 23 日收盘价 56.97 元/吨，累计涨幅 18.7%。中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧， 碳价长期看涨， 有望刺激 CCER 项目增多、价格提升。“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、 ROE 突出的【伟明环保】； ②以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。 （2）近日，住建部发布《市容环卫工程项目规范》 ，将垃圾分类纳入强制性国标， 自 2022 年 1 月 1 日起实施， 全部条文必须严格执行。 垃圾分类进一步推动环卫一体化， 带来环卫新增长点， 同时缓解餐厨垃圾上游分类不足的痛点， 利好餐厨板块。
　　融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。 2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块 PE 最重要因素消除。 2020 年以来环保专项债总量扩容、占比提升： 1、总量扩容： 2019 年环保专项债总额 546 亿， 2020 年截至 12/31 共 2324 亿， 2021 年截至 7 月 2 日共 810 亿元； 2、比例倾斜： 2019 年环保专项债占比 2.5%， 2020 年提升至 6.3%， 2021 年截至 7 月 2 日提升至 7.3%。 十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、 2035 年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。
　　估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。 过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位， 环保 REITs 的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业， 看好技术优势强、壁垒高的企业， 1、 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE 行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）； 2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）； 3、 价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力） 。
　　行业新闻： 1）住建部发布《生活垃圾处理处置工程项目规范》 ； 2）工信部表示：工业领域碳达峰实施方案将提出一批重大节能降碳技术； 3）北京印发《生态环境监督执法正面清单管理暂行办法》 。
　　板块行情回顾： 本周环保板块表现较差，跑输大盘， 跑输创业板。 本周上证综指涨幅为 0.3%、创业板指涨幅为 1.1%，环保板块（申万）跌幅为 0.1%，跑输上证指数 0.4%，跑输创业板 1.2%；公用事业跌幅为 2.0%，跑输上证指数 2.3%，跑输创业板 3.0%。
　　风险提示： 环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。