开源证券-用友网络-600588-公司信息更新报告：推出新一轮激励计划，聚焦“云+软件”主业-210725

　　用友网络(600588)
　　聚焦云转型战略持续加大投入，维持“买入”评级
　　我们维持2021-2023年归母净利润预测为9.03、11.05、13.49亿元，EPS为0.28、0.34、0.41元/股，当前股价对应PE为132.8、108.6、88.9倍。公司面临着数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展，维持“买入”评级。
　　筹划2021年限制性股票激励计划，有利于公司绑定核心骨干
　　公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予合计不超过1046.21万股公司限制性股票，约占公司股本总额的0.320%；激励对象人数为2,076人，约占2020年底公司员工总数的11.48%，覆盖范围较广。考虑到激励对象的出资能力和激励效果，激励计划的授予价格为公司从二级市场回购股票的平均价格的50%，即16.88元/股。2017年以来公司每年都针对核心骨干发布激励计划，有利于绑定核心优秀员工，为公司长期发展蓄力。
　　业绩考核条件与2020年限制性股票激励计划一致，费用摊销影响有限
　　本次激励计划分两期解锁，业绩考核目标与2020年限制性股票计划保持一致，以2019年“软件+云”之和为基数，2021/2022年增长率分别不低于20%/30%。根据公司初步测算，激励计划需摊销的总费用约为19,264.91万元费用的摊销对有效期内各年净利润有所影响，但影响程度不大。
　　剥离类金融资产，聚焦“软件+云”核心主业
　　此前公司发布公告，拟将持有的控股子公司友金控股44.62%的股权转让给用友研究所，转让价格为18,581.61万元，转让完成后公司不再持有友金控股股权，不再持有类金融资产。公司剥离类金融资产、聚焦云服务主业，对公司未来长远发展具有重要意义。
　　风险提示：宏观经济变化对客户采购的影响；云业务进展不及预期。