国元证券-移为通信-300590-2021年半年报点评：疫情影响消除，逆境之下各项业务全面复苏-210721

　　移为通信(300590)
　　事件：
　　2021年7月20日，公司发布2021年半年报。2021年上半年实现收入3.98亿，同比增长117.09%；实现归母净利润7245.3万，同比增长72.22%；实现扣非后的净利润6582.75万，同比增长183.14%。
　　点评：
　　业绩略超预期，逆境之下增长尤为可贵
　　2021Q2实现收入2.45亿，实现归母净利润4778.85万，其中收入为单季度历史新高，净利润为单季度历史第二高，在上游原材料供给受限价格上涨以及人民币持续贬值的情况下，显示出强劲了复苏势头。对比疫情前的2019年，收入增加45.79%，归母净利润增长14.90%。受汇率影响，公司毛利率36.23%（-8.32pcts，yoy）有所下滑。
　　费用管控显成效，加大备货力度影响短期现金流
　　费用率方面，销售费用率4.11%（-5.11pcts,yoy），管理费用率2.88%（-2.1pcts,yoy）、研发费用率10.06%（-6.33pcts,yoy）。受原材料紧缺影响，公司加大了备货力度，截止2021年Q2在手存货3.43亿，较2021Q1继续环比提升，其中原材料和委托加工物资合计2.7亿。受芯片及半导体材料备料款的增长影响，公司经营性现金流净额同比下滑明显。此外，截止2021Q2公司合同负债9415万，较2021Q1增加3716万。
　　各项业务全面复苏，海外市场强势增长
　　细分来看，车载信息智能终端实现收入2.51亿，同比增加97.53%，对应毛利率34.66%（-11.07pcts,yoy）；资产管理信息智能终端实现收入1.11亿元，同比增加273.33%，对应毛利率39.34%（-12.09pcts,yoy）。从销售区域来看，北美区域同比增长113.13%，南美区域同比增长214.29%，欧洲区域同比增长75.93%，亚洲区域（含国内）同比增长336.46%。
　　积极投入研发，强化核心竞争优势，奠定后续增长基础
　　公司持续加大研发投入，上半年研发投入4005.42万元，较去年同期增加33.21%，研发人员268人，较去年同期增加17.03%。2021年上半年，公司完成了LTECAT1、4G/3G/2G全兼容的ChipOnBoard的研发工作，拓展了应用于冷链物流、仓库管理、货运卡车、高价值静态资产监测的GL530MG、LTECATM1的研发，完成了CV100LG的产品设计、支持图像、音频、视频采集功能，动物溯源产品的多功能LCD彩屏数据采集器，支持GPS、BLE、BT3.0、WiFi等通讯技术，4G工业路由Lite版本、多功能版本的开发。
　　投资建议与盈利预测
　　当前全球疫情逐步减弱，海外需求恢复明显，公司各项业务恢复超预期。预计2021-2023年公司收入分别为9.21亿、12.51亿、16.37亿，净利润为1.85亿、2.49亿、3.34亿，对应当前股价的PE为35.72、26.61、19.76倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汇率波动的风险、行业竞争加剧的风险