东兴证券-交通运输：快递6月数据点评：行业增速略超预期，顺丰件量环比提升明显-210722

　　事件：6月快递业务量97.4亿件，同增30.4%，增速略超预期；同城、异地、国际件量分别同增16.7%、33.4%和16.4%。CR8上升0.3至80.8。
　　点评：
　　业务量层面：6月行业增速回升至30%以上。此前我们预计由于去年同期的高基数，行业增速会维持在25%左右，6月数据略超我们预期，我们认为主要系今年各平台618促销力度较大。同城件5、6两月环比增长连续超过10%，同比增速也明显回升，或将进入新一轮的增长周期。
　　上市公司方面，通达系公司6月增速皆低于行业均值，其中申通业务量增速连续两个月为个位数，增长基本停滞，韵达与圆通增速略低于行业均值。顺丰6月业务量环比增长接近10%，其他几家公司件量与上月区别不大。顺丰虽然一季度录得亏损，但公司预计自身产能瓶颈将在二季度显著缓解，并在三季度释放规模效应。顺丰3-5月业务量基本维持在8.5亿票左右，而6月提升至9.5亿票，释放出产能瓶颈缓解的信号。
　　件均收入层面：618期间较为旺盛的需求给予了快递公司一定的提价的空间，6月异地件单价环比上涨约0.15元/件；同城件量升价降，竞争或加剧。
　　通达系总部单价从去年5月起就一直维持在2元/件以上。6月申通、韵达与圆通的单价分别为2.12、2.02与2.10元，除韵达外皆环比提升。可以看出韵达的价格策略依旧最激进，申通的策略显得比较消极。顺丰的量价表现较好，在件量环比提升近10%的情况下，单价依旧实现环比小幅提升。
　　行业竞争格局变化：CR8本月环比提升0.3至80.8。极兔业务体量的持续提升，已经被纳入前八进行统计，故CR8重回上升通道。值得注意的是，A股四家上市公司的业务量占比从上月的52.8%降至本月的51.2%，但CR8却是环比提升的。我们认为这其中的因素，除了中通件量增长较快外，极兔的扩张速度也不可小觑。
　　近期市场较为关心政策约束对快递行业长期逻辑的影响。我们认为政策的出台整体利好行业健康发展。一方面，对于低价倾销的直接监管有助于行业参与者避免恶性竞争，将精力放在如何优化服务上。另一方面，对平台经济的约束能够提升快递公司面对电商平台时的议价能力，有助于稳定快递行业的单价。长期看，快递行业价格战还会继续，但以烧钱补贴为基础的恶性价格战会严重受限，价格战的基础将回到比拼成本管控和精细化管理的正确道路上。
　　风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。