首创证券-农林牧渔行业简评报告：高温叠加疫情影响猪价 禽苗开始快速反弹-210718

　　核心观点
　　我们观察到了国家发改委持续的收储，和3季度确定性的供需缺口，我们认为猪价的反弹有望加速，动保行业有望在三季度有效地环比回升，禽产业链仍处于产能去化状态。当前时点子板块推荐顺序：猪＞白羽鸡＞动保＞种业。
　　猪:养猪行业2021年上半年自繁自养和外购仔猪的养殖利润由1月初的2421.01元/头、864.14元/头的高盈利一路下行至6月底的-526.36元/头和-1570.78元/头。截止2021年7月9日，自繁自养和外购仔猪的养殖利润为-144.53元/头和-1215.91元/头，环比上升8.10%、1.44%。自繁自养和外购仔猪的出栏生猪总成本也不断上升，其中，外购仔猪的出栏生猪总成本增幅最大，2020年1月至2021年1月增长了63.51%，现有所下降。截至2021年7月9日，自繁自养和外购仔猪的出栏生猪总成本分别为1995.52元/头、3066.90元/头。从自繁自养来看，饲料成本占养殖成本的70%-80%左右；从外购养殖来看，往年仔猪成本占养殖成本的30%-50%左右，但上半年仔猪成本的上涨，使得占比提高20%左右。随着仔猪补栏成本的下降，养殖成本高位回落，仔猪价格也从109.29元/千克的高位下跌，截至2021年7月9日，仔猪均价为50.95元/千克，下跌53.38%。我们认为这一现象充分的说明生猪存栏和母猪存栏已显著恢复，疫情逐步得到控制，供给恢复已成定局。短期看我们认为西南疫情拖累猪价，且高温天气带来了大猪被动出栏和消费不振。白条走货困难压制了猪价上行动力。
　　据博亚和讯监测，本周全国生猪均价15.85元/kg，环比下跌1.54%，同比下跌57.39%；猪粮比5.62：1，环比减少1.26%，猪料比价4.61：1，环比减少1.54%；自繁出栏亏损174.75元/头，环比亏损增加20.90%，同比亏损增加106.73%；外购养殖出栏亏损1261.63元/头，环比亏损增加2.61%，同比亏损加重189.46%；本周仔猪均价27.96元/kg，环比上涨0.24%，同比下跌71.90%；二元母猪价格50.02元/kg，环比下跌3.44%，同比下跌36.30%。
　　禽：近期鸡肉冻品需求一般，目前白羽肉毛鸡出栏量依旧增加，而终端鸡肉冻品走货不佳，屠宰企业库存再次增加，冻品价格低位，养殖户低价压栏，毛鸡价格止跌小幅调整；随着种鸡企业调整产能，鸡苗价格低位反弹。本周主产区毛鸡均价7.83元/公斤，环比下跌1.76%；鸡肉产品综合售价9.95元/公斤，环比下降0.30%；鸡苗价格1.17元/羽，环比上涨8.33%；肉种蛋均价1.45元/枚，环比上涨2.11%。本周出栏肉鸡销售收入减少，商品鸡养殖持续亏损；本周种鸡场亏损；独立屠宰环节盈利。
　　推荐：牧原股份 普莱柯 民和股份 中牧股份 生物股份
　　风险提示：新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险。