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粤开证券-【粤开策略】每日数据跟踪-210720

上传日期:2021-07-20 18:04:00  研报作者:李兴,吴晓媛  分享者:flow   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点
  每日数据跟踪
  三大股指:沪指-0.07%,深证成指+0.12%,创业板指收涨+0.41%
  申万一级板块:军工、电子、机械设备上涨;纺织服装、钢铁、银行回调
  概念板块:血液制品、MiniLED、储能上涨;铁矿石、化学纤维、生物育种回调
  成交情况与北向资金:两市成交约9667亿元,较上一交易日有所缩量;北向资金净流入30.65亿元,其中沪股通净流入16.05亿元,深股通净流入14.60亿元。
  市场跟踪:冬奥会对于冰雪产业的机遇
  受政策利好、居民人均可支配收入提高、移动互联网技术与新兴技术发展成熟等多项因素驱动,加之冬奥会对行业的积极影响,中国冰雪行业迎来良好的发展机遇。根据国务院2019年9月发布的《关于促进全民健身和体育消费推动体育产业高质量发展的意见》,加快发展冰雪产业,力争到2022年,冰雪产业总规模超过8000亿元,推动实现“三亿人参与冰雪运动”目标。中国冰雪行业产业链庞大,市场参与者众多,卡宾滑雪、娅豪集团等部分企业同时涉及冰雪装备、冰雪体育、冰雪培训等多个细分行业业务,拥有多元化的业务体系。
  根据国务院政策规划,2022年冰雪产业总规模超过8000亿元。
  从产业链角度,中国冰雪行业产业链庞大,包括上游冰雪装备零部件与冰雪装备供应企业,中游冰雪场地资源供应企业、冰雪体育企业、冰雪旅游企业等,下游冰雪产品分销与营销渠道、用户。
  预计中游冰雪旅游将恢复。2019-2020冰雪季受到新冠疫情冲击,冰雪旅游同比减少约1.3亿人次,冰雪旅游收入同比降低约2,400亿元。预计2020-2021冰雪季中国冰雪旅游行业逐步恢复,冰雪休闲旅游收入实现超过3,900亿元。
  预计下游冰雪产品用户渗透率提升。受冬奥会的积极影响,冰雪运动在中国的普及程度有望持续提高,在渗透率方面,受自然条件与起步晚等因素影响,与瑞士、奥地利等国家相比,中国滑雪市场人口渗透率较低,2019年其渗透率仅约1%,而瑞士可高达35%,中国冰雪行业仍具有较大的发展空间。
  市场跟踪:科创板券商战略配售解禁的影响
  尽管解禁不等于减持,但如若解禁比例比例过大,短期可能在心理层面上会对股价走势形成压制。中长期来看,影响股价走势的还是取决于公司的基本面和行业空间以及竞争格局。
  复盘历史:从去年7月的科创板开市一周年解禁高峰来看,并没有出现立即大规模减持的情况,而市场走势也跟随大盘主要以宽幅震荡为主,当月科创50收涨4.5%。
  从当前的市场情况来看,成交连续多日突破万亿,有利于解禁造成的冲击被充分消化。此外,作为机构投资者,券商战略配售相对更加注重长线投资,主要的考量因素包括并不限于解禁收益率、后市市场预期以及对公司长期价值的认可等原因。因此,若解禁比例比例过大,短期或有压制,中长期来看,仍看公司的基本面和未来发展。
  市场跟踪:科创板跟投制度下,券商的机遇与挑战
  在科创板跟投制度的要求下,券商另类投资子公司将获得发展新机遇。跟投比例为2%-5%,跟投比例根据企业的发行规模分四档进行确认,跟投金额从不超过4000万元至10亿元不等,不少券商对另类投资子公司进行增资也表明了对相关业务未来发展前景的看好。跟投制度一是有利于发挥证券公司项目筛选功能,强化IPO质量把关。二是有利于发挥证券公司研究定价功能,有利于改变行业生存状态和价值链结构。
  跟投意味着需要的资本金规模较大。对于当前我国IPO保荐情况来看,2020年头部CR3占据市场近半壁江山,项目多、规模越大的同时也意味着需要的跟投资金规模较大。后续还需要通过增强IPO把好质量关、充分发挥证券公司研究定价功能从而形成证券公司资本补充的良性循环,建立证券公司“获得资本回报、补充资本金、扩大证券公司业务”的业务格局。同时,需要强调的是,券商应严格加强风险管理,保荐机构不能“只荐不保”,在注册制的大趋势下IPO审核关口前移将是常态,同时跟投也有利于后续督导工作进一步加强,谨防业绩变脸。
  此外,对比参考国外券商的业务发展,当前我国券商的设立投行业务是与经纪业务、自营业务、资产管理业务并行的相对独立的业务部门,而科创板的跟投制度也激发了券商的转型需求,面临着内部组织架构的重塑,需要以保荐跟投业务为抓手,探索投行、研究所、另类投资子公司等部门全面协作。
  市场跟踪:大市值向小市值风格切换点评
  2月中旬以来,市场风格切换、大市值向小市值切换由多重因素造成,包括流动性的边际收紧、景气下沉到中小市值企业、春节后美债利率快速攀升导致的风险偏好调整等等。
  企业亏损面仍在持续修复中,出口保持相对韧性、服务可选消费回温、地产后周期等因素下,我们认为,中小市值股仍存在结构性投资机会。
  对于中小市值的选择,一是要自下而上,中小市值企业业绩较不稳定,投资者应该关注剔除基数效应扰动后,其业绩是否向好、可持续。二是可以关注基金经理的重仓股,相对比较绩优。三是,可以通过PEG等指标寻找性价比较高的中小市值个券。目前卖方对于中小市值股票的关注显著高于去年同期。
  风险提示:股市有风险,入市需谨慎
 报告详细内容请查阅原报告附件
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