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开源证券-味知香-605089-公司首次覆盖报告:预制菜领先企业,深耕基地市场,向外稳步拓张-210716

上传日期:2021-07-20 14:07:00  研报作者:张宇光,叶松霖  分享者:kirito2052   收藏研报

【研究报告内容】


  味知香(605089)
  B 端、 C 端双管齐下, 产能扩张助力市场扩张,首次覆盖给予“增持”评级
  公司布局半成品菜行业较早,产品结构完善、已形成一定品牌力,且在上游采购、冷链物流配送、下游多渠道开拓上均有优势。公司 B 端和 C 端客户均有布局,未来随着产能陆续释放、开店速度加快, 可稳步拓张华东市场, 享受行业发展红利,发展潜力较大。我们预计公司 2021-2023 年净利润分别为 1.56 亿元、 1.93 亿元、 2.34 亿元,同比增长 24.7%、 23.7%、 21.3%; EPS 分别为 1.56、 1.93、 2.34元, 当前股价对应 PE 为 51.7、 41.8、 34.5 倍,首次覆盖给予“增持”评级。
   预制菜行业加速发展,格局分散,万亿市场可期预制菜目前处于加速发展阶段,需求逐步释放:(1)在 B 端, 预制菜帮助餐饮店优化成本结构、提升运营效率、保障连锁餐饮各门店出品质量;(2)在 C 端, 预制菜性价比高,可有效降低消费者做饭负担,提升生活品质。目前,行业区域特征明显, 头部企业较少,竞争格局分散,处于跑马圈地阶段。 我国预制菜行业发展空间广阔,万亿市场可期。
  多渠道布局,具备领先优势
  公司已具备领先优势:(1)产品品类丰富,研发及推新机制完善;(2)深耕华东市场多年,具备品牌力;(3)规模优势降采购成本,自建冷链物流配送体系效率较高,下游多渠道发力。公司零售渠道占比较高,对客户进行精细化管理,经销商、加盟店的盈利能力和稳定性都较强。加盟店模式日益成熟,有助于公司向外复制扩张。
  新产能投产缓解产能瓶颈,助力公司开拓空白市场
  公司目前年产能 1.5 万吨,产能利用率超过 99%。随着 5 万吨产能逐步释放,可有效缓解产能瓶颈。 江浙沪地区及周边市场渠道开拓空间广阔,门店扩张速度加快下公司可进一步深耕大本营市场,并向外拓张新市场,业绩有望快速增长。
  风险提示: 经济下行、食品安全、原材料价格波动风险、市场拓张不及预期、产能投放不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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