中银证券-建筑行业2021年中报前瞻：个股业绩分化明显，施工与装配式业绩趋稳-210719

　　截至 7 月 18 日，建筑板块 22 家公司披露业绩预报/快报， 15 家预增， 7 家预减； 6 家超预期， 6 家不及预期。个股业绩分化明显，土建施工与装配式板块业绩趋稳。
　　业绩预增公司占比较高，板块业绩预计有边际好转： 截至 7 月 18 日，建筑板块 98 家重点关注上市公司中共有 22 家披露业绩预告/快报，其中 15 家预增， 7 家预减，预增公司数量大于预减公司数量。预计已发布预告的公司 2021 年 2 季度平均利润增速为 21.3%，该增速相比 2020年 2 季度有所提升，相比 2021Q1 下滑近 40%。分板块看，土建施工、园林、装修板块公布业绩预告公司较多，专业工程、土建施工、装配式建筑板块平均业绩增速较快，央企业绩增速较为平稳。
　　个股业绩分化较为明显：从业绩增速分布来看，个股业绩分化较为明显。发布业绩预告的 22 家公司中，超过 100%或者低于-100%的业绩大幅波动个股有 10 个，波动幅度在 50%-100%的个股有 6 个， 20%-50%的温和增长个股数量为 3 个。
　　多数板块呈现增速同比改善趋势： 从各个细分板块来看，土建施工与装配式业绩增速相比去年同期较为平稳， 其他板块已披露业绩预告的公司大部分均呈现增速同比改善态势。
　　土建施工与装配式相对平稳，装修与园林板块不及市场预期： 土建施工板块中多数企业业绩预增，山东路桥业绩表现较为突出，超出市场预期；设计板块中报利润增速环比降幅较大，华测检测业绩表现较好；装修与园林板块中业绩预减企业数量较多，未达到市场预期；装配式公司业绩基本保持稳定，预计未来行业需求仍有增长空间；专业工程与其他板块已披露预告公司业绩同比增速较高。
　　2021 展望：基建投资相对平稳或使土建施工企业业绩趋稳，国家推进绿色建筑使装配式板块受益。 根据 2021 年基建、地产投资数据以及国家相关政策，我们认为土建施工与装配式板块值得关注： 1.随着 2021年经济持续复苏，基建投资的托底任务相对弱化，未来或保持低位稳定。基建投资相对稳定或使土建施工相关企业业绩也趋于稳定。 2.国家持续推进绿色建筑发展，规定 2025 年装配式建筑渗透率达到 30%，预计装配式企业将持续受益。 3. 5 月开始竣工数据有所好转， 6 月大幅好转。若竣工数据表现持续向好，预计装修板块将受益。
　　投资建议推荐装配式设计龙头华阳国际， 建议关注制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑龙头： 东南网架、精工钢构、中国化学、中国中冶。
　　评级面临的主要风险
　　 风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，行业政策风险。