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浙商证券-国防装备行业周报:某运输机降落台湾;持续力推业绩弹性大的国防主机厂-210718

上传日期:2021-07-19 17:25:00  研报作者:王华君  分享者:rhcad   收藏研报

【研究报告内容】


  【核心组合】中航沈飞、洪都航空、航发动力、中航西飞、内蒙一机、中直股份、中航机电、中航光电、中航高科、铂力特、中航科工、西部超导
  【重点股池】中航重机、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、钢研高纳、高德红外、睿创微纳、航发控制、光威复材、应流股份、宝钛股份、三角防务、振华科技、景嘉微、盟生电子、盛路通信、北摩高科、航亚科技、威海广泰
  【本周观点】(1)根据国防部官方信息:7月15日,某运输机降落台湾地区。国防部发言人警告“美方切勿玩火”。
  (2)近两周国防板块上涨,主机厂涨幅显著,材料、零部件、系统和整机盈利依次传递,从盈利能力及利润增速相对变动角度建议重视整机。
  (3)五大因素驱动整机盈利能力趋势向上:定价机制改革,打开盈利空间;装备放量,规模效应显现;大额预付款下财务状况优化;国资委鼓励央企股权激励,主机厂效果或更加显著;产业链配套成本有望逐年下降。
  未来5年行业景气周期尚处开始阶段,建议加配国防装备:a)2020年报、2021Q1季报中上游业绩增长显著、主机厂主业营收基本符合预期,验证放量逻辑。b)主机厂大额理财,翻倍上调关联交易存款限额,验证集采模式大额预付款。3)歼20批量列装空军多支英雄部队,关键型号热点事件预计将持续出现。
  【核心观点】(1)国防装备中期逻辑坚实:中央强调“全面聚焦备战打仗”;明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”“2035年基本实现国防和军队现代化”,要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防。(2)持续性高增长有保障:中美在军机、导弹等重点领域数量、质量上的差距尚大、短期弥补可能性低,预计“十四五”国防装备持续高增长有保障。(3)国防装备:材料、零部件、系统和整机盈利依次传递,当前首推整机!看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。
  国防整机重点看好:1)中航沈飞:歼击机龙头,或为最早放业绩主机。2)洪都航空:导弹+教练机龙头,当前最小市值航空主机,或为中期最具弹性品种。3)航发动力:整机+维修双龙头,“维保+民机”或助推公司成为中长期最大市值航空主机。4)中航西飞:运输机、轰炸机龙头。5)内蒙一机:陆军装备龙头,股权激励授予完成。6)中直股份:直升机龙头。
  国防配套重点看好:中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、三角防务、航发控制、中航高科、西部超导、钢研高纳、航亚科技、盟生电子(联合)、盛路通信(联合)、景嘉微(联合)。
  国防港股重点看好:中航科工。
  风险提示
  1)先进型号研制进展不及预期;2)装备采购量或交付确认节奏不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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