安信证券-中兴通讯-000063-700M招标份额符合预期，竞争格局继续优化-210719

　　中兴通讯(000063)
　　事件：7 月 18 日，中国移动采购与招标网发布 5G 700M 无线网主设备集采中标候选人公示，华为、中兴等 5 厂商中标。
　　中兴份额约 31%，较 2020 年移动 5G 招标份额有所提升，符合市场预期。此次 5G 700M 集采分为三个标包，采购规模合计 480,397 站，中兴在三个标包中均排名第二，总份额 31.00 %，排名第二，华为以60.00 %份额排名第一， 其余厂商份额为诺基亚 4. 00%/大唐移动 3. 00%/爱立信 2. 00%。 根据 C114 通信网， 此前移动 2020 年 5G 二期无线主设备集采份额结果为华为 57.20%/中兴 28.71%/爱立信 11.46%/大唐移动2.6 3%，中兴招标份额相比 5G 二期进一步提升。
　　竞争格局持续优化，国产头部厂商核心竞争力凸显。对比本次招标和移动 5G 二期招标：华为份额由 57.20%提升至 60.00%，中兴份额由28.71%提升至 31.00%，大唐移动份额由 2.63%提升至 3.00%，而海外厂商份额由 11.46%（爱立信）下降至 6.00%（爱立信+诺基亚）。国产头部厂商 5G 产品竞争力领先，份额提升明显。以中兴为例，公司自研并商用的 7nm 5G 基带和中频芯片，可使整个设备集成度提升超 40%，同时整机功耗和重量降低 30%，助力公司运营商竞争格局持续优化。根据本次招标公告，华为中标 288,237 站，涉资 230.08 亿元，单基站报价约为 7.98 万元，中兴中标 148,931 站，涉资 118.57 亿元，单基站报价约为 7.96 万元，其他厂商单基站报价分别为诺基亚 7.00 万元/大唐移动 7.50 万元/爱立信 7.40 万元，中兴作为头部厂商价格优势明显。
　　投资建议： 中兴 700M 招标份额符合预期， 我们维持公司 2021-2023年盈利预测。预计公司 2021-2023 年的收入分别为 1213.01 亿元(+19.6%)、1364.12 亿元(+12.5%)、1508.80 亿元（+10.6%)；净利润分别为 65.15 亿元(+52.9%)、85.32 亿元(+31.0%)、101.19 亿元(+18.6%)，对应的 PE 为 25/19/16。我们给予公司 2021 年 PE35X，对应市值 2280 亿，对应 6 个月目标价 49.35 元。维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：运营商资本开支不及预期，全球新冠疫情加剧，中标结果不及预期